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基金管理公司内部治理及其效应研究—以开放式基金为样本 肖继辉 彭文平 (暨南大学管理学院，广州，530632；华南师范大学经管学院，广州，510631) 摘要：本文通过检查基金管理公司内部治理对开放式基金业绩、规模和资金流的影响，发现：一股独大，董事会规模、内部董事比例和督察长有负面治理效应；均分股权、监事会规模、内部监事比例和投资决策委员有正面治理效应；独立董事比例高能吸引资金流，但对业绩无影响。基金管理公司采用均分股权模式、扩大监事会规模、提高内部监事比例与独立董事比例、强化督察长监督职能是改善基金治理的有效途径。 关键词：基金管理公司 内部治理 开放式基金 治理效应 中图分类号 F830.91 Research on Inside governance of Fund Management corporation and its Effect -use Open-ended fund as sample Xiao Jihui Peng-wenping (Management School of Jinan University， EconomicManagement School of Southern Normal University) Abstract: We explore the the influence of fund Management corporation’s inside governance on open-ended fund performance, size and cashflow. We found that the block shareholding of the largest shareholder ,the size of board and percentage of inside directors have negative governance effect; the equilibrium of shareholding between large shareholders, the size of supervisal committee , percentage of inside supervisor ,and investment decision committee have positive governance effect; the higher percentage of independent director can attract more cashflow into the fund,but have no effect on fund performance. The result indicate that adopting the equilibrium shareholding model, enlarging the size of supervisal committee, and enhancing the percentage of inside supervisor and independent director, Intensifying the overseeing function of monitor are effective mechanisms to improve the fund governance. Key words：Fund Management Corporation Inside governance Open-ended fund Governance Effect  一、引言 我国开放式基金起步晚，但伴随资本市场的发展其规模迅速扩张，至今股票方向基金资产净值占沪深A股流通市值Larker等（2006）210到64基点。投资者卖出评级差的基金，买进评级好的基金。 而国内极少有文献系统检查基金治理与基金业绩、投资者行为的关系。何杰（2005）以2002年封闭式基金为样本，分析了基金管理公司独立董事与基金业绩的关系，表明：基金管理公司董事会中具备金融、证券专业知识与工作经验的独立董事比例越高基金业绩越高；基金管理公司独立董事的平均年龄越高基金业绩越低；基金管理公司董事会规模与基金会计业绩之间存在显著的倒U型曲线关系；证券公司持有基金管理公司股份的比例对基金业绩具有显著的负向影响。 国内缺乏研究检查监事会、督察长等内部监督约束机制的治