经济结构调整与货币政策转型-上海新金融研究院.PDFVIP

上海新金融研究院工作论文系列 No. SFIWP0045   存款利率开放、经济结构调整与货币政策转型 李宏瑾 2015 年3 月2 日      说明：上海新金融研究院（Shanghai Finance Institute，SFI）是一家非 官方、非营利性的独立智库，致力于新金融领域的政策研究。研究院成立于2011 年7月14日，由中国金融四十人论坛（China Finance 40 Forum,CF40）举办，与 上海市黄浦区人民政府战略合作。 本工作论文是上海新金融研究院研究人员在工作期间形成的、尚未公开发表 的研究成果，文中观点仅代表作者本人，不代表本研究院。未经书面同意，谢绝 任何形式的转载和复制。 1 存款利率开放、经济结构调整与货币政策转型 内容提要：本文利用Clower(1967)现金先行机制，在新古典框架下构建了一个包括银行 部门生产函数的金融动态随机一般均衡模型。在采用校准和贝叶斯估计方法获得模型参数后， 通过稳态方程、脉冲响应和数值模拟分析发现，存款利率开放后利率水平的上升将有助于提 高居民消费，促进金融服务业发展并吸收更多就业；由于银行部门的作用，资本存量增速下 降和经济结构改善将更为平缓；银行在经济波动中的作用越来越重要，货币政策有效性和利 率传导渠道将明显改善；产出和通胀波动将下降，利率和银行信贷波动加大要求货币政策逐 步转向价格调控。在金融创新迅猛发展的当下，应充分利用各种有利时机加快推进利率市场 化的早日完成，真正实现中国经济的可持续健康发展。 关键词：存款利率开放；宏观经济；经济结构；货币政策 Deposit Rate Liberalization, Economic Restructure and Monetary Policy Transformation Abstract: With Clower(1967) Cash in Advance (CIA) constraint, we built a DSGE model including a banking production function under the neoclassical framework. We achieve the parameters with calibrating and Bayes methods and analysis the macro-economic effects and monetary policy outcomes of interest rate liberalization in China. The model’s steady state, impulse responses and simulation results show that, with deposit rate liberalization, higher rate will increase private consumption, promote the development of financial service sector and the absorption of jobs. The decrease of capital stock and the economic structure amelioration will slow down because of the effects of banking sector. Banking industry will play more important role in economic fluctuation, and the effectiveness of monetary policy an