面向海洋超深井作业.PDFVIP

面向海洋超深井作业 首次报告 合理估值区间： 27-30元 发 行 价： 19.60 元 宝德股份（300023 ） 新股分析 2009年10月28日 投资要点： ■ 石油钻采电控系统的领先企业。2008 年公司收入 1.34 亿元，净利润 原材料与机械研究小组 1690 万元，净资产收益率 38.72% ，每股收益 0.35 元，发行摊薄后为 0.26 Tel.：010 元。 Email：qiqs@ ■ 业绩与石油行业密切相关。公司产品的市场需求只有各大油田企业， 盈利能力对石油钻采行业景气度依赖度较高，但公司较强的技术实力和 性价比优势具有竞争力。 ■ 海洋钻控项目成长性较好。募投项目计划投资 1.6 亿元，公司自主研 主要数据 发的海洋深水钻机绞车智能控制系统，技术上处于世界绝对领先的地位， 发 行 股 本 ： 45 百万股 项目产品毛利率达到 40% ，将大幅提高公司产品的利润率。石油钻机一 发行后总股本: 60 百万股 体化控制设备项目目的在于扩大产量，较多的合同储备可以使该项目产 发 行 价 ： 19.6 元 能完全释放。采油管理控制系统项目市场潜力很大，在一定程度上拓展 发行市盈率（09 年）：33 倍 公司的盈利渠道。 存在风险： ■ 公司业绩受到原油价格波动导致的石油行业资本支出下降的影响。 合理估值区间： ■ 预测公司 2009 －2011 年 EPS 分别为 0.6 元、0.7 元和 0.89 元。市盈 率为 45-50 倍，宝德股份上市首日合理估值在 27-30 元之间。 财务数据摘要： 项 目 2008 2009E 2010E 2011E 营业收入（万元） 13437.37 13437.37 15452.98 18543.57 Growth（%） － 0 15 20 归属于母公司所有 1553.59 3597.86 4203.21 5359.09 者净利润（万元） Growth（%） － 131 16.8 27.5 毛利