第七章第七章(1921KB).pptVIP

现值指数法 现值指数法决策的基本法则 现值指数大于1，表明投资项目未来现金流入的现值大于未来现金流出的现值，应予采纳。 当备选方案的投资额不相等且彼此之间相互独立的话，可用现值指数法确定方案的优劣顺序。 若备选方案之间为互斥方案，由于现值指数法忽略了互斥项目之间投资规模上的差异，可能会得到错误的结果。 举例 羽佳公司计划进行一项投资，设备价值50万元，在期初一次投入，使用寿命5年，直线法计提折旧，期末无残值。期初垫支营运资金5万元，在终结点回收。使用该设备每年给企业带来营业收入30万元，付现成本18万元。该企业所得税税率为25%，资本成本为10%，请计算羽佳公司该项目的现值指数？ 举例 某公司决定进行一项投资，建设期为3年。每年初投资2000万元，第四年初开始投产，投产时需垫支500万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入3600万元，增加营业成本2200万元，假设该企业的所得税税率为25%，资本成本为10%，固定资产无残值，折旧按直线法计提。要求估计该项目的现值指数。 内含报酬率法 内含报酬率的概念 内含报酬率，也称为内部收益率，是指能够使项目未来现金净流量的现值之和与投资额现值相等时的折现率。 内含报酬率的计算公式 内含报酬率法 内含报酬率的计算公式 无建设期 有建设期 内含报酬率法 内含报酬率法决策的基本法则 只要内含报酬率大于项目的资本成本或要求的最低投资报酬率，应予采纳。 若内含报酬率等于项目的资本成本或要求的最低投资报酬率，没有必要采纳。 若内含报酬率小于项目的资本成本或要求的最低投资报酬率，应予放弃。 在互斥项目的选择中，若投资规模不同、现金流量发生的时间不同的情况下，净现值法与内含报酬率的决策结果可能不相同。 举例 羽佳公司计划进行一项投资，设备价值50万元，在期初一次投入，使用寿命5年，直线法计提折旧，期末无残值。期初垫支营运资金5万元，在终结点回收。使用该设备每年给企业带来营业收入30万元，付现成本18万元。该企业所得税税率为25%，请计算羽佳公司该项目的内含报酬率？若资本成本为10%，羽佳公司是否投资该项目？ 第四节 无风险项目投资决策实务 一、无风险项目投资决策应注意的问题 二、新建固定资产投资决策 三、固定资产更新决策 一、无风险项目投资决策应注意的问题 这里所提及的无风险项目投资是指不考虑现金流量所含风险的项目投资，并非是说该投资项目没有风险。 投资方案对比与选优的方法会因项目投资方案的不同而有区别，在决策中要注意区分是独立方案还是互斥方案的评价选择问题。 二、新建固定资产投资决策 思路 估计项目现金流量； 估计项目资本成本； 计算项目净现值； 与标准指标进行对比以选择最优方案。 举例 【例7.12】培培公司拟新建一生产线，有关资料如下： （1）项目原始投资额?1?000?万元，其中固定资产投资?650?万元，无形资产投资?250?万元，流动资产投资?100?万元，该项目建设期为?2?年，前两项投资均与建设起点一次投入，流动资产投资在第二年末投入； （2）该项目建设期?2?年，营业期?10?年，固定资产寿命期?10?年，按直线法折旧，预计净残值50万元，无形资产投资从投产年份起分?10?年按直线法摊销完毕，流动资产投资部分于终结点收回； （3）预计项目投产后，每年相关营业收入?800?万元，每年预计外购原材料、燃料?100?万元，每年工资福利费?120?万元，其他费用?50?万元（不包括营业税金及附加），另外，企业适用的增值税税率为?17%，城建税税率为?7%，教育费附加?3%，该企业不缴纳营业税和消费税； （4）培培公司所得税税率为25%，公司要求的必要报酬率为?10%。 问：培培公司是否应新建该生产线？ 举例 举例 固定资产更新决策 固定资产更新决策实际上包含了两类决策，即继续使用旧设备还是更新设备；如果选择更新设备，选择什么样的新设备来更新。其中，第二个决策实际上是新建固定资产的决策，因此，这里只讨论继续使用旧设备还是更新设备的决策问题。 固定资产更新决策 1. 影响业务量的固定资产更新决策 （1）如果尚可使用年限相同 （2）如果尚可使用年限不相同 2. 不影响业务量的固定资产更新决策 （1）如果尚可使用年限相同 （2）如果尚可使用年限不相同 影响业务量的固定资产更新决策 如果影响了业务量，可以通过比较净现值进行决策方案的选择。 如果尚可使用年限相同，则可比较△净现值做出决策；如果尚可使用年限不相同，则可比较年均净现值 做出决策。 △净现值 举例 尚可使用年限相同 某企业拟更新一套尚可使用?5?年的旧设备，旧设备原价?17万元，账面净值?11万元，期满残值?2?万元，目前旧设备变价净收入?6万