流动性压力债务负担-大公国际资信评价有限公司.PDFVIP

2018 行业营业收入增速、毛利率及净利率走势图 更新需求： % 20 10 下游拉动： 0 2014年 2015年 2016年 2017E 2018F -10 主营业务收入增长率 主营业务毛利率 主营业务收入利润率 业务布局 ： 数据来源：Wind ，大公预测 2017 年 11 月末存续债期限结构（单位：亿元） 环保： 流动性压力： 数据来源：Wind ，大公整理 行业流动性走势图（单位：天） 债务负担： 150.00 100.00 50.00 信用质量 ： 0.00 2014年 2015年 2016年 2017E 2018F 存货周转天数 应收账款周转天数 数据来源：中国机械工业联合会，大公预测 大公资信工商二部 王 洋 客服电话：4008-84-4008 Email ：rating@ 概 要 2017 2017 2018 工程机械具有强周期性，行业景气度与宏观经济联系紧密。2016 年下半年以来，随着挖掘机、压路机销量的大幅回升，工程机械行业 逐渐进入复苏期，2017 年1～10 月，挖掘机总销量为112,475 台，同 比增长98.21% ；装载机总销量74,427 台，同比增长47.12% ；压路机 销量为 15,066 台，同比增长47.88% ；推土机销量为4,890 台，同比 增长40.44% 。 2017 年，挖掘机销量快速增长,超过年初20%的增长预期，更新 需求成为主要贡献力量。挖掘机更新周期为8～10 年，或将于2018～ 2019 年迎来更换高峰。其他机械产品如混凝土机械和汽车起重机的 使用寿命较挖掘机长2 年左右，因而更换高峰期或将于2020～2021 年出现，进而延续工程机械行业的复苏态势。 2018 工程机械下游领域包括房地产、铁路及公路建设、水利建设和采 矿等,房地产、铁路和公路等基建和采矿业对工程机械的需求分别占 比约为40%、35%和15%，其余为制造业投资等。其中房地产对混凝 土机械的需求占比约为50% 。根据Wind 数据，2017 年1～11 月， 房地产业固定资产投资完成额累计值12.81 万亿元，同比增长4.20%， 增速同比下降 2.30 个百分点，对混凝土机械及起重机等工程机械产 品需求的增长产生一定的压力；2017 年 1～11 月，国家铁路固定资 产投资完成额和公路建设固定资产投资完成额累计值分别为6,667 亿 元和1.98 万亿元，分别同比增长-0.45%和21.11%，公路建设固定资 产投资完成额同比大幅增长；2017 年，水利、环境和公共设施管理业 完成固定资产投资8.21 万亿元，同比增长21.20% ；2017 年采矿业投 资9,209 亿元，同比下降10%，降幅收窄10.40 个百分点，仍对装载