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3、 虽然减少外部融资可以避免代理成本的增加，但投资经营者不会把全部个人财富投资于一个公司，它们总是保有各种形式的资产，通过多样化降低资产风险，提高收益，实现最优资产组合。（联接图6-7） 假定总代理成本曲线是一条向右上方倾斜的曲线AT，在外部筹资数量Ｋ较低时以递增速度增加，在Ｋ较高时以递减速度增加，且公司规模不变，则边际代理成本是公司向外部筹资部分Ｋ的函数。若投资经营者对外部筹资的需求用曲线表示，则该曲线代表经营者通过减少其所有权并使其资产组合最优而增加的多样化筹资的边际价值（S）。它和边际代理成本曲线(MAT)的交点决定了最佳外部筹资比例Ｋ’， 从而也决定了经营者承担的全部代理成本 。 4、外部融资对企业经营的约束和影响 不同性质的融资方式存在不同的代理成本，通过融资结构的改变可以影响治理结构，从而遏制内部人控制和减少企业经营中的代理成本。为使外部投资者愿意把资金投入公司，经营者必须向投资者做出可信的承诺。 1、保持距离型筹资保持距离型融资的主要工具是债务，包括以担保债务的方式筹措外部资金（担保短期债务、担保股权以及长期债券）。在一般情况下，如果投资者得到了合约规定的给付，投资者并不直接干预公司经营，一旦公司无力偿还，投资者可通过法院强制清算收回资金。 在保持距离型融资方式下，公司资产的特性与其融资能力之间有着很密切的关系：资产的流动性越高，可以筹措到的资金就越多，或者越便宜。而且，资产专用性越低，价值越高，清算威胁越是有效，保持距离型融资越具有吸引力；当企业资产质量不佳时，公司可能面临筹资的困难。债务的刚性约束表现在： 首先，限制企业经营者无效融资，减少经营者的无效经营，从而减少代理成本 其次，通过融资成本高低体现企业的经营状况，从外部市场约束企业行为。 第三，作为企业经营状况的市场信号。 2、控制导向型融资。控制导向型融资的主要工具是股权。在控制导向型融资中，投资者通过自己监控公司来减少代理问题。另一种形式是，对经营者进行改组。股权的相对集中以及大股东的存在有利于形成控制型的股权结构，这是因为： 拥有数额较大的企业股权的大股东，其利益与企业经营状况和企业经营策略密切相关，因而有动力加强对企业的监督； 拥有相对多数企业股票的股东，使其拥有了较大的股票控制权，使大股东对企业享有了事实上的控制权，也就有能力干预和控制企业经营。通过股东会或股东特别会议，否定无效率的决策，促使有效率的决策予以实施，减少经理人员工资收入，甚至罢免经理人员等。 这种控制既可由自然人股东直接实施，也可通过金融机构（如银行）实施 3、保持距离型融资和控制导向型融资在理论上界限分明，但在实践中往往很难区别，因为两者的索取权可以相互转化，互相补充。商业银行的重要性在某种程度上来源于其同时提供两种融资的能力。 依赖控制导向型的融资体系，需要更多的控制导向型中介机构和更集中的资本结构，并且债权和股权的转手率较低。公司负债总额中高比例的银行信贷以及公司间的大量交叉持股是控制导向型融资的重要表现。当股权集中时，股东的控制主要通过内部行政手段实施；而当处于控制地位的所有者未能持有公开上市公司的多数股份时，资本市场的控制作用就通过恶意收购凸现出来。 保持距离型融资和控制导向型融资的相对重要性，不仅因企业和行业不同，而且因国家而异。由于发展程度和制度安排的差异，金融中介过程的程度和性质，在不同行业间、不同规模的公司间以及国别之间，都表现出显著的国际差异。 补充： 公司资产 　　一、什么公司资产？ 　　１、公司资产是公司拥有或控制的能够以货币计量的经济资源。负债和权益资本是公司资金的两大来源。 　　按照会计准则，　资产　＝　负债　＋　权益资本 　　债务资产是公司通过各种渠道借入的资金和各项应付未付款项；股东权益是投资者所有的资产，包括注册资本金、公积金、公益金和未分配利润。 　 　　２、公司资产包括三层含义： 　　（１）公司资产首先是一种经济资源，它在未来能够得到一定量的经济收益； 　　（２）公司控制和拥有了资产，公司就控制和掌握了获得未来经济利益的权利和可能； 　　（３）不同资产形态反映了公司资金的不同占用形式。 　　　３、公司资产的分类 按综合分类方法 流动资产 固定资产 长期资产 短期资产 无形资产 递延资产 其他资产 按是否具备货币性 货币性资产 非货币性资产 按有无物质形态 有形资产 无形资产 　　１、流动资产：一年以内或超过一年而在一个营业周期内可以变现或耗用的资产。既在生产过程中不断