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LOF试点将为基金的“封转开”提供借鉴 封转开 封闭式投资基金,在符合一定的条件下,可以转换成为开放式投资基金.详细一点说“封转开”指通过证券市场交易的封闭式基金转为可以直接按净值申购和赎回的开放式基金。 由于封闭式基金的交易价格和净值之间存在较大折价（贴水），因此封转开理论上是会存在较大的套利空间。封转开消除了封闭式基金到期的不确定性，成功的封转开可以使持有人避免因到期清盘而遭受损失，维护市场稳定。 为啥“封转开”的呼声越来越高 中国目前共有５４家上市封闭式基金，自２００２年８月基金银丰上市之后，没有新的封闭式基金发行。随着开放式基金大幅扩容，封闭式基金的市场占有率和影响力渐趋减弱。 　　在封闭式基金推出之初，由于供需矛盾突出、基金享受新股配售的优惠政策，封闭式基金存在较大幅度的溢价，随着基金发行数量的增加，溢价幅度逐步回落，１９９９年底，大部分基金开始出现了折价交易现象；到２００３年底，全部５４只封闭式基金均为折价交易，平均折价幅度达２２．１８％。 　　随着开放式基金的发展壮大，基金管理人为了开放式基金销售良好，对开放式基金进行了大量的内部政策倾斜，使封闭式基金出现“边缘化”现象，直接造成了封闭式基金总体业绩的不尽如人意，在２００３年期间没有一只封闭式基金给予投资者分红，与开放式基金大面积、大幅度分红形成了鲜明对比，投资者开始呼吁封闭式基金转型。 封闭式基金出现折价的原因 首先，封闭式基金日益边缘化。 其次，开放式基金的发行对封闭式基金折价的影响同一个基金管理人对其资源在封闭式基金和开放式基金间的分配也将影响到封闭式基金持有人对基金未来业绩的预期，进而导致封闭式基金的进一步折价。 最后，保险公司高度控盘。 （变现的风险）　 “封转开”的提出 　 如何才能降低闭式基金的高折价率？如何才能使投资者降低损失？一个有效的办法就是“封转开”。 那么，“封转开”如何才能推进？ 国际基金业“封转开”的四种模式 　　一是直接转型，也就是封闭式基金直接转型为开放式基金。　 二是合并转型，指一只或几只封闭式基金与一只开放式基金合并，或者几只封闭式基金合并为一只新的开放式基金。 　 三是渐进转型，基金每隔一段时间开放一日，持有人可在该日以基金单位资产净值赎回一定比例的基金份额，当赎回导致基金规模低于一定标准时，基金自动转为开放式。 　　四是转为交易所交易基金(ETFs)或上市开放式基金(LOFs)。 中国“封转开”的条件 1、已有法律的支持 2、借助LOF渠道“封转开”的设想 如何找到一种合理有效的方法，既实现“封转开”又不给市场造成冲击呢？LOF为其提供了一条可行的渠道。LOF最大的特点就在于它的套利机制，它在一级市场和二级市场上架起了一座桥梁，使得基金的价格围绕价值上下波动，这就为价格向价值回归提供了动力。 3、LOF是“封转开”的必要条件 “封转开”的困难 1、法律规章制度的不健全 2、借助LOF的方式进行“封转开”可能仍存在着问题 因为在“封转开”之初，我们仍无法避免大量投资者在利益的驱动下赎回基金的要求。这样，降低“封转开”之初的赎回压力便成为了“封转开”成败的关键。 3、LOF并不是“封转开”的充分条件 4、管理层的顾虑 虽然LOF是一个较佳的“封转开”模式，但最终“封转开”能否随LOF诞生，关键因素还在政府决策方面。 * * *