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引导民间资本进入高新技术产业对策研究(下) 中国高校科技与产业化2006.10 I 环境的发展变化，高新技术越来越多地被人们视作一种投资发行高新技术债券还存在着一些法律和政策上的障碍，如如行为。国外一些发达国家和发展中国家高新技术产业产业化何合理确定利率、面向不同投资者安排债券期限结构、争取特征早已显现，且相继出现了高新技术投资收益率超过物质优惠的所得税缴纳政策等问题，都会成为影响高新技术企业资本投资收益率的现象，根据西方经济学家的计算，1990年债券发行的因素。发达国家高新技术产业的投资回报率达到12.3%，中等收发行可流通高新技术股融资入及发展中国家的投资回报率则高达20%。高新技术产业股票融资也能够降低高新技术企业的融资成本，发行股投资便成为资本追逐的对象之一。从目前我国资本市场发展票还能优化权益资本结构，降低资产负债率。因此，高新技的实际来看，可以通过以下途径参与资本市场筹融资:术企业到股票市场发行可流通高新技术股融资，对于高新技通过资产证券化方式参与资本市场融资术产业这样的需要民期性资本的行业，可以满足其对耐心资资产证券化，按照美国证券委员会的定义为;将企业本的需求。近几年，一些经改制的高新技术企业产业集团异(卖方)不流通的存量资产或可预见的未来收入构造和转变成军突起，如北大方正、清华同方、j百-华紫光、东大阿尔派、为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。;即用能产生南开戈德等。据统计，2000年高新技术企业控股或参股的稳定M报但流动较差的资产抵抑或担保，发行可流通的ìiF上市公司在深沪上市的27家，在香港上市的有4家，正i住券，以此进行融资或提前获取投资收益的一种金融运作方备上市的还有20多家。高新技术企业上市公司在股市表现式。良好，这些都为推动高新技术企业充分发挥高新技术企业的高新技术企业雄厚的乖↓研和人才实力使其拥有较多可供人才优势、合理利用高新技术企业的各种资源，全面介入资证券化资产种类。有的企业拥有白主知识产权，却缺乏足够本市场，提供有益借鉴。此外，高新技术企业还应充分利用的资金实现知识产权的产业化，而国内现阶段风险投资尚不这个市场进行资本运作，可以使用兼并、重组、合并、联盟发达，还没有能力提供风险投资，所以大部分专利H前处于和资产剥离等手段实现高新技术企业之间的资源整合，也可;休眠;的状态。资产ìiF券化正是提供了一种使专利换成金借用资本运作手段整合社会资源进入高新技术企业，做大做钱的机制。通过知识产权i汗券化融资，一方面知识产权经过强民间高新技术产业企业。纣构性重组和信用增级等技术处理后，总体风险得到有效控组建民间高新技术产业基金参与资本市场运作制，所发行证券风险较低:另一方面，投资者通过投资知识所谓组建民间高新技术产业基金是指民间高新技术企业产权支持证券，能够分享科技进步带来的收益，从而促进知将收入汇集成专门的基金也去参与资本市场运作，实现资本识产权资产的流通，提高了企业的实力和知名度。知识产权增值，解决高新技术产业经费短缺问题。高新技术基金的用证券化融资必将促进科技成果与社会资本的有效配置。途除了定期支付工资等口常开支外，基金主体部分应通过购发行长期高新技术债券是参与资本市场的合理选择买证券投资基金等方式间接进入股市，以寻求资本增值。随发行高新技术债券融资能够降低高新技术企业的融资成着我同相继批准保阶资金、养老保阶资金进入股市，可以认本，对于推动高新技术产业产业化经营，促进我国债券市场为在不远的将来高新技术产业基金入市应该不会遇到政策障的繁荣发展也具有重要意义。高新技术企业可以考虑发行企碍。一方面为股市带来规模庞火的资金，一方面有利于形成业债券性质的高新技术产业债券，即由高新技术企业做为发以机构投资者为主的投资者结构。基金入市必可使我同证券债主体，国向全社会发行的类似企业债券性质的专项债券。市场更趋成熟和完善。而且凭借雄厚的知识实力高新技术企企业债券性质的高新技术产业债券是由高新技术企业发行，业完全有能力实行专家理则或者进行基金托管，按资本市场经济规律运营基金，滚动发展的高新技术基金必将成为高新以高新技术企业的信誉和偿还能力做担保的，这就对发债高技术企业一笔巨大的财富。新技术企业的地位、实力等具有较高的要求，因此，发行此类债券可以通过多所高新技术企业联合的方式进行，这样可高新技术企业建设项日信托融资以使得那些规模小、实力差的高新技术企业也能够发行债项目融资是指项目承办人为该项目筹资和经营成立的一券。随着高新技术企业体制改革的深化，民间高新技术企业家公司，项目公司承担贷款。以项目公司的现金流量和收益作为具有明晰产权的主体，与一般企业相比，具有十分明显作为还款来源，项目公司的资产作为贷款安全的保障。该融的科技和人才优势，未来收益的稳定性和|成长性对资本的拥资方式一般应用于现金流量稳定的大项目，且应用领域