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中小企业融资的新渠道应收账款融资 !郭 涛 摘 要：文章通过分析应收账款融资在解决中小企业融资困境方 面所具有的独特优势，指出当前我国发展应收账款融资，拓宽中小企业 融资瓶颈的重要意义。 关键词：中小企业 应收账款 融资 中图分类号：!;#$%amp; 文献标识码：’ 文章编号：())*+*,(*（;))-）);+(-;+); 应收账款融资，是指资金的需要人（即筹资人，一般为供货企业）将 赊销而形成的应收账款有条件地转让给专门的融资机构（国外称保理 商!./012，我国通常为银行或银行的附属机构），由其为企业提供融通资 金、债款回收、销售分户账管理、信用销售控制以及坏账担保等单项或 多项金融服务，从而使以赊销为方式（1345’//1650）的企业得到所需资 金，加强资金的周转。虽然应收账款融资在国外已广泛开展，许多国家 将其作为一个单独的行业成为金融业的一个重要组成部分，有专门的 金融机构从事此项业务，但在我国应收账款融资还属新生事物。目前， 我国企业（尤其是中小企业）普遍面临融资渠道狭窄、资金窘迫的发展 瓶颈：资本市场僧多粥少，入市条件苛刻，属稀有资源，令广大中小企业 可望而不可及；传统的银行信贷基本上没有开办信用贷款业务，普遍实 行资产抵押担保贷款制度，,,7的贷款都需要用银行偏好的房产、土地 等不动产来做抵押或找担保人保证。中小企业由于规模小，实力不足， 财务制度不健全，资信状况达不到银行要求，又缺乏足额的财产抵押和 担保支持，很难从银行获得生产经营所需的资金。在这种情况下，开辟 应收账款融资这条新型的融资渠道，不失为解决中小企业短期资金需 求的有效补充方式。 一、应收账款融资对我国中小企业的独特优势 应收账款融资是集融资、结算、财务管理和风险担保于一体的综合 性金融服务，(,世纪起源于美国，后逐渐被西方国家所采用，并于;)世 纪$)年代得到蓬勃发展，成为西方国家常规融资渠道之一。 应收账款融资有多种形式，目前应用得最多的主要有几种形式： （(）应收账款抵押融资（894:;lt;5;1=’//1650gt;?4/4lt;@.A94），即供货企业以 应收账款债权作为抵押品向融资机构融资，融资机构在向供货企业融 通资金后，若购货方拒绝付款或无力付款，融资机构具有向供货企业要 求偿还融通资金的追索权。（;）应收账款让售融资（!./012lt;5;1= ’//1650gt;?4/4lt;@.A94），即供货企业将应收账款债权出卖给融资机构并通 知买方直接付款给融资机构，将收账风险转移给融资机构，融资机构要 承担所有收款风险并吸收信用损失，丧失对融资企业的追索权。（amp;）应 收账款证券化（’//1650gt;?4/4lt;@.A94B4/62lt;0lt;C.0lt;15），是资产证券化（’gt;gt;40 +D./E4:B4/62lt;0lt;C.0lt;15）的一部分，指将企业那些缺乏流动性、但能够产 生可以预见的稳定的现金流量的应收账款，转化为金融市场上可以出 售和流通的证券的融资方式。应收账款证券化正成为国际资本市场上 迅猛发展的一个金融新品种。 笔者认为，应收账款融资（尤其是前两种）的特性，现阶段非常适合 于我国那些销售渠道畅通、具有发展前景但由于规模和盈利水平难以 达到银行贷款标准的中小企业，在有效缓解我国中小企业资金压力、解 决中小企业流动资金短缺方面具有不可比拟的独特优势。 (%应收账款融资易获融资机会。与传统的银行信贷相比，前者主 要关注融资企业以往的全部资产负债情况和企业整体资信状况，而应 收账款融资通过转让债权融资，是以商业供货合同为基础，依据的是融 资企业产品在市场上的被接受程度和产品盈利情况，关注的是融资企 业特定资产的现金流表现及其客户的付款能力，这正好可以克服中小 企业财务状况不理想，资信级别达不到银行授 信级别的弊端；应收账款作为抵押品有易变现、 易保管的特点，且融资机构享有追索权，与信用 贷款相比，常被视为较为安全的融资方式而容 易被融资机构接受，使中小企业获得融资机会。 ;%应收账款融资可减轻企业管理负担和降 低企业坏账风险。应收账款由于销售收入资金 不能及时回收而使企业产生投资机会成本，与 此同时，企业还要承担应收账款的整理、跟踪、 催收等管理成本，除此之外，坏账损失也是威胁 企业资金周转的巨大风险。而一旦企业依靠应 收账款提前获得融资，虽说也会存在一定的服务费用和追索风险，但企 业可以从繁琐的应收账款管理负担中解脱出来，精简信用机构和管理 人员，集中精力从事生产和销售，并利用先于应收账款到期日的融通资 金获取机会投资收益。如果企业选择无追索权的应收账款融资，还可 以将坏账风险完全转移出去。同时，专业融资机构还可以为企业提供 销售账管理、信用评估和信用管理方面的服务，使企业随时掌握客户的