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创业投资中创业企业价值评估方法研究 111经济研究申Iil,. .叶 位未谷且创业#039;量资申刨业企业价值部锚布法研究.式/廖咸崎[摘要}创业投资中创业企业价值评估对创业投资机构和创业企业均有重要意义，本文分析当前企业价值评估方法，结合创业企业及其价值评估的特点，提出不同阶段i#039;J.:Ik.企业进行价值评估方法应采用的不同方法。[关键诩]创业投资创业企业价值评估企业价值评估是综合企业内部因素和外部经济因素等多种因为避免投资风险，创业资本对创业企业采用的是阶段性投资的方素，采用特定技术方法对企业未来发展潜力和市场价值进行估计和法。创业投资机构在每个阶段都对创业企业进行评价，以决定是继评价的过程。创业投资中创业企业的价值评估对创业投资机构和创续追加投资还是退出。创业企业价值评估是一个动态的连续过程，业企业均有重要意义。创业投资多数投向具有高风险、高回报特征应结合创业企业所处不同阶段的特点进行方法选择。的高新技术企业，创业投资机构进行项目选择决策时，对创业企业3.无形资产评估的重要性价值的准确评估是从源头规避风险，实现低风险、高回报的关键环创业企业价值评估不仅要考虑成本利润问题，同时也要认识到节。同时，创业企业价值评估也为创业投资机构进行阶段性投资及创业企业无形资产在价值评估中的重要性。创业企业的无形资产包给予创业企业经营管理建议提供依据。创业企业的管理者也应对本括企业的专利技术和创业企业家及其团队的综合素质，进行创业企企业价值有充分的认识，在企业运营中准确判断创造企业价值的关业价值评估是对企业无形资产未来对企业价值贡献应给予充分的键因素，确定关键因素对企业价值的贡献度，从而采取有力措施提重视，应与传统的企业评估区别开来，评估的内容、范围和重点应有升企业价值。准确地评价企业价值以科学合理的评估方法为基础，所改变。本文分析当前企业价值评估方法，结合创业企业及其价值评估的特二、企业价值评估的基本方法点，提出不同阶段创业企业进行价值评估方法应采用的不同方法。企业机制评估技术方法很多，国内外学者对评估方法的分类也一、创业投资中创业企业价值评估特点有不同的结论。汤姆·柯普兰等所著《机制评估-公司价值的衡量与1创业投资的高风险性与高回报性相伴随管理》一书采用二分法将企业价值评估方法分为现金流量法和非现无论处于哪一个阶段的创业企业都会面临一系列的风险，这些金流量法。其中现金流量法又包括折现现金流量法、经济利润法和风险包括:研究开发风险、技术风险、市场风险、财务风险及环境风期权定价法等。非现金流量法则分为清算价值法、重置成本法、市盈险。美国的一项调查表明，技术上获得成功的高新技术开发项目只率法、市值与账面比率法。由阿斯沃思·达蒙德理著的《价值评估:证有30%能够推向市场，而在推向市场的高新技术产品中，仅有12%券分析、投资评估与公司理财》一书中，以二三分法将企业价值评估方是最成功的。创业投资行业内有一个;大拇指定律;用以说明创业投法分为折现现金流量法、相对比较法和或有要求权定价法。国内学资的高风险性，即在创业资本支持的十个创业企业中，五年之后，兰者张家伦则认为企业价值评估方法可以分为账面价值调整法、市场家彻底失败，三家仅能勉强维持，三家业绩尚可，仅有一家能取得惊比较法、现金流量折现法和期权估价法四大类，每个大类当中又包人的业绩。与创业投资高风险相伴的是其高回报性。有统计表明，含有具体细分的估价方法。本文认为企业价值评估方法主要包括成1991-1996年间，美国创业投资的平均回报率为24%，而同期标准本法、市场比较法、现金流量法和期权估价法。普尔指数的平均回报率为15#039;1岛。另据英国的调查表明，1998年英国1成本法的创业投资基金年平均回报率为30.1%，同期股票和债券的回报率成本法主要包括净资产账面价值法和重置成本法。是利用企业则为12.0%和20.6%[1]。已有的财务数据对企业资产进行分类评估并加总来计算企业价值2.创业企业的阶段性与价值评估的连续性相结合的静态分析法。成本法的优点在于计算数据的客观性和易于获得按创业资本投向创业企业所处阶段，可将创业企业分为:种子性。但采用历史数据对现时企业价值进行评估难以反映企业现时的期、起步期、成长期和成熟期。处于不同阶段的创业企业在现金流真正价值。且仅从成本角度估计企业价值容易忽视企业的收入和效量、风险和收益、资金需求量及融资渠道方面都有所不同。率，同时企业账面数据无法充分反映无形资产的真实市价，采用成种子期的创业企业资金需要量大，且获得资金的渠道相对单本法对高科技创业企业进行价值评估可能会低估企业价值。因此，一。投入资金主要用于研究开发，企业价值的最大组成是以专利、技成本法更适用于创业企业资产价值评估。术为主的元形资产。此时创业企业的账面收益和净现金流量一般为负。2市场比较法起步期的