国际金融第三版外汇与外汇汇率参考.pptVIP

外汇市场层次 外汇交易市场的有效性 弱式：市场上当前价格反映了历史价格序列中包含的所有信息 半强式：当前价格反映了所有公开的可利用信息，也包括过去价格中的信息 强式：当前价格充分反映了所有可能知道的信息，包括独占和内部信息 中国的外汇市场 有两个层次：零售市场（银行结售汇市场）、同业市场（银行间外汇市场） 发展设想： 增加交易品种和工具 向电子撮合系统交易方式转变 走向市场的无形化 IMM外汇期货交易 * * * ［请以动画演示P.39－P.40”对价格水平影响“的教材内容］ * * * * * * * * * * * * * * * * * * 择期远期汇率的确定 择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在价格确定上则倾向于对银行有利 远期外汇升水时，银行以交割有效期期初汇率为外汇买入价 远期外汇贴水时，银行以交割有效期期末汇率为外汇卖出价 * 远期汇率的确定 利息平价定理 如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一种工具转移到另一种工具 相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡 国际金融套利 如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动 资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场的供求，影响利率水平，进而影响到汇率 * 远期汇率的确定 假设条件 某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两国利率分别是Rh和Rf 英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F * 远期汇率的确定 Rh * 远期汇率的确定 Rh * 利用外汇远期套期保值 5 4 3 2 进口土豆英国商人 银行 出口土豆美国商人 进口 土豆 300万美元 远期美元 多头合约 300万 美元 英镑 按照合约约定的价格￡1=$1.7880 卖给银行167.79万 英镑 1 6 300万美元 3月后 3月后 3月后 情形1：￡1=$1.8000，支付166.67万英镑 情形2：￡1=$1.7760，支付168.92万英镑 * 利用外汇远期套利 如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年利率10％；即期汇率USD1=JPY 100 若3个月远期汇率有两种状况： （1）USD1=JPY101.50 （2）USD1=JPY98.00 在日本投资的本利和 （以日元计价，万元） 在美国投资的本利和 （以日元计价，万元） 套利盈利 （以日元计价，万元） 1000×（1＋4％×3/12）=1010 1000/100×98×（1＋10％×3/12）=1005 1000/100×101.5×（1＋10％×3/12）=1040 1005-1010=-5 1040-1010=30 两种远期汇率下的掉期套利收益比较 * 外汇期货 指在有组织的交易场所内，以公开叫价方式确定汇率，交易标准交割日期、标准交割数量的外汇 1972年芝加哥商品交易所（CME）开辟国际货币市场(IMM)，完成首笔外汇期货交易 * CMEGROUP 43种FX期货 37种FX期权，2008年日均交易额达到$48亿，合约3万个 美式期权：AUD/USD, CAD/USD, CHF/USD, CME$INDEX,CZK/USD, CZK/EUR, EUR/USD, EUR/CHF, EUR/GBP, EUR/JPY,GBP/USD, HUF/USD, HUF/EUR, ILS/USD, JPY/USD, NZD/USD,PLN/USD, PLN/EUR, RUB/USD 欧式期权: AUD/USD,CAD/USD, CHF/USD, EUR/USD, GBP/USD,JPY/USD 季度期权、月期权、周期权 4JM09 P = the fourth weekly JPY/USD June 2009 put option “PJM09 P8400” is the price for the June 2009 8400 put options for JPY/USD futures 最后交易日 到期日 /education/index.html * CHF/USDFutures Contract Size：125,000 Swiss francs Contract Month Listings Six months in the March quarterly cycle (Mar, Jun, Sep, Dec) Settlement Physical delivery Position Accountability 10,000 contracts Ticker Symbol CME Globex Electronic Markets: 6S Open Outcry: SF AON Code: LS Minimum Price Fluct