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Mysteel：从历史规律看今年春节前后的钢价走势 2013年春节将至， HYPERLINK /doc/view/38159.html \t _blank 现货市场依然不温不火，期螺价格却不断创新高。对于春节之后的价格走势，市场总体是看好春季行情的，但对于短期的行情仍然存在较大的分歧。历史虽然不会重演，但总有其相似性，因此笔者试着从历史的角度来分析下春节之后的钢价走势，以供参考。 ? ?? 一、往年春节前后现货市场基本以上涨为主 从过去5年的市场表现来看，螺纹现货在春节前基本以上涨为主，除了2012年。春节之后，年年都实现了开门红，但是价格在节后一个月内下跌的概率却高达60%，5年只有2年实现了继续上涨。这意味着2013年春节后市场也应该有波拉涨，但之后回落的概率也是很大的。 另外，从 HYPERLINK /doc/view/51485.html \t _blank 螺纹钢 HYPERLINK /doc/view/43798.html \t _blank 库存的变化来看，过去5年春节前后的库存都是增加的，并增加的趋势会延续至春节后一个月。上周螺纹钢库存创往年春节前同期的新高，达到625.6万吨。笔者利用过去5年的增幅平均值预估了今年的螺纹钢库存变化情况，预计春节前螺纹钢库存有望增至680万吨，创过去5年春节期间库存最高值，春节后两周将达到820万吨。 表1 过去5年春节前后螺纹现货价格涨跌对比 ?数据来源：钢联云终端、研究中心商品 HYPERLINK /doc/view/38038.html \t _blank 期货部 表2 过去5年春节前后螺纹库存（26城市）涨跌对比 ?说明：红色数据为预估值 ?数据来源：钢联云终端、研究中心商品期货部 ? ?? 二、2013年和2009年的相似度分析 2013年其实和2009年非常相似，尤其是2012和2008年钢材价格均经历大跌，其它相似点也可分析如下： A、 HYPERLINK /doc/view/46765.html \t _blank 铁矿石港口库存变化相似度极高 从今年铁矿石港口库存的变化情况，与2008~2009年的情况很类似，均经历高库存—大幅降库存的过程，伴随着矿石价格的下跌—反弹。然而，2013年与2009年不同的地方在于，当前矿价比2009年初更加坚挺，说明钢厂的 HYPERLINK /doc/view/68916.html \t _blank 需求更旺。与此同时， HYPERLINK /doc/view/33562.html \t _blank 生铁的产量却没有和2009年那样出现大幅的反弹，显示钢厂的产能释放力度并不如2009年初。 图1 港口铁矿石库存变化情况 ????? ?? 数据来源：钢联云终端、研究中心商品期货部 B、 HYPERLINK /doc/view/63213.html \t _blank 粗钢产能利用率低于2009年同期 从图2来看，目前钢厂的粗钢产能利用率在78%左右，但和2008~2009年相比却有较大的不同。2008年年末经历了钢厂大减产后，钢厂产能利用率在几个月内迅速恢复前期高点水平，然而2013年国内的粗钢产能利用率仍旧徘徊在低位。如果粗钢产量数据是正确的话，那么当前的 HYPERLINK /doc/view/68762.html \t _blank 供给压力应该不会太大，这对于明年春季行情是比较有利的。 图2 旬粗钢产量变化情况 ??? ???? 数据来源：钢联云终端、研究中心商品期货部 C、 HYPERLINK /doc/view/36204.html \t _blank 成本支撑力度强于2009年 从原料价格来看，今年钢材的成本远高于现货价格，即以现货价计算，当前不少钢厂处于亏损运营状态，这也是钢厂不愿大幅释放产能的原因之一。相反，2009年初钢厂的盈利能力还是不错，吨钢利润应该在300元左右。 图3 螺纹钢盈利变化情况 ??? ???? 数据来源：钢联云终端、研究中心商品期货部 D、需求增速预期力度弱于2009年 从需求层面来看，决定钢材需求量的主要两个指标是 HYPERLINK /doc/view/69390.html \t _blank 投资和货币供应量。从图4来看，2013年的 HYPERLINK /doc/view/35050.html \t _blank 固定资产投资增速和货币供应量增速将明显低于2008年和2009年，且在调结构的大宏观经济背景下，这两个指标的增速很难回到以往的高增速水平，因此预计需求增速将弱于2009年。 图4 固定资产投资和M2增速情况 ?? ????? 数据来源：钢联云终端、研究中心商品期货部 综合对比2013年和2009年