经济金融高位增长流动性过剩尚待疏导-工商银行.PDFVIP

宏观经济研究报告 中国工商银行城市金融研究所 2007 年 4 月 30 日 报告负责人：詹向阳、樊志刚 报告执笔人：邹新、赵新杰、赵幼力、曹幸仁 经济金融高位增长 流动性过剩尚待疏导 ——2007 年第一季度中国工商银行国内经营背景分析 要点： 报告指出，06年中国经济保持了平稳较快增长的良好态势， ● 宏观调控效果显著：GDP增速平稳回落；固定资产投资增速趋缓；广 义货币供应量和人民币贷款增速回落。同时经济运行出现了两大可喜 的亮点，即消费平稳增长的同时物价温和上涨，企业效益总体提升。 ● 报告认为，宏观经济运行中存在的体制机制等深层次矛盾仍 未根本解决，突出表现在投资反弹压力较大、流动性依然过剩、国际 收支不平衡加剧、资产价格膨胀、部分行业产能过剩加剧等诸多方面。 ● 报告同时指出，2007 年，宏观调控的主要着力点是抑制投 资反弹、加强流动性管理、加快扩大内需、防止通货及资产价格膨胀， 同时加快经济结构的调整。 本报告版权归中国工商银行所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出 处为“中国工商银行城市金融研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于 公开信息，虽然力求准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。中国工商银行及有关联的任何人均不承担 因使用本报告而产生的法律责任。 - 1 - 承接 2006年宏观经济高增长、低通胀的良好走势，2007 年一季度中国经济开局总体良好，运行态势基本符合我们此 前的预期：国内生产总值（GDP）高速增长 11.1%，创 2003 年以来新高，经济结构调整初露起色；固定资产投资同比有 所回落的同时，消费继续平稳增长，投资消费结构有所改善； 工业企业效益进一步提升；物价水平上涨稳中加快。但我们 同时认为，目前宏观经济金融运行整体偏快，突出表现为工 业产值高位加快、货币供应和信贷增长过快以及资产价格快 速攀升，需要密切关注国际收支不平衡加剧并导致流动性持 续过剩、通胀压力增大和工业重型化及能耗加大等问题。为 此，监管层将加强和改善宏观调控，以节能减排和加强流动 性管理为重点，通过强化环保、土地和信贷管理以及继续提 高利率、存款准备金率等措施来抑制产能、投资和出口过快 增长，进一步加快经济金融结构调整，防止经济金融运行由 偏快向过热的转变，确保宏观经济平稳快速增长。基于此并 考虑到全球经济金融走势，我们将“07 年中国 GDP 增速为 10%”的预测调升为“07年 GDP增速将超过 10%”。 一、一季度宏观经济运行分析 07 年一季度实现 GDP50287 亿元人民币，同比增长 11.1%，增速比上年同期加快 0.7 个百分点, 比 06 年全年加 快 0.4 个百分点，增速创 03 年以来新高。其中，第一产业增 加值 3631 亿元，增长 4.4% ，增速同比降低 0.1 个百分点； - 2 - 第二产业增加值 25552 亿元，增长 13.2%，增速同比提高0.5 个百分点；第三产业增加值 21104 亿元，增长 9.9% ，增速同 比提高 1 个百分点，快于第二产业 0.5 个百分点，说明经济 结构调整初露起色。 （一）工业生产高位加快，经济效益继续提升 一季度全国规模以上工业增加值同比增长 18.3%，增速 比上年同期加快 1.6 个百分点，比上年全年加快 1.7 个百分 点，为十年来同期最高。其中前两个月同比增长 18.5%，为 05 年以来首次出现连续两个月累计增速在 18%以上。正如我 们在 3 月初的研究报告中所指出的，工业生产高位加快是 07 年经济开局的一个最突出的特点，表明产能开始集中大量释 放 （见图1 ），供应十分充足。一季度重工业同比增长 19.6%， 同比加快 2 个百分点；轻工业增长 15.6%，同比