所得税对金融衍生工具的影响分析-Core.PDFVIP

年第 期 , 2007 6 当 代 财 经 NO.6 2007 总第 期 271 CONTEMPORARY FINANCE ECONOMICS SerialNO.271 所得税对金融衍生工具的影响分析 1 2 雷根强 ,刘建红 ( 厦门大学 经济学院 财政系,福建 厦门 ; 德国罗德律师事务所 上海代表处,上海 ) 1. 361005 2. 200122 摘 要:金融衍生工具给予了投资者在传统交易和合成工具中选择的权利,其注重投资回报和分解风险 的性质,使投资者对所得课税变化十分敏感。尽管很难通过实证分析来证明运用金融衍生工具是出于税收激励 的考虑,但公司在运用金融衍生工具进行风险管理时,考虑税收利益是必然的,同时也可能存在因金融衍生工 具所得税制不完善而运用衍生工具规避应纳税额的情形。另外,由于各国对金融衍生工具采取不同的所得课税 办法,这将在经济上产生可比利益,对投资者的投资行为选择和追求税收套利具有一定的影响。 关 键 词:金融衍生工具;所得税;税收激励 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: F830.91 A 1005-0892(2007)06-0050-08 金融衍生工具在过去的 年里得到了广泛运用。 ( ) 研究了对冲风险的税收动 20 GrahamandRogers 2002 它通常被认为是风险管理工具,用于对冲和管理基础 因,并通过实证分析,证明了公司运用金融衍生工具 [2] 资产的市场风险;同时,由于金融衍生工具交易具有 来对冲风 险 以实现增强偿债能力 的 目的。Myers 杠杆作用,也常常被用于投机。对于交易方式日趋复 ( )、 ( )认为金融衍生工具的运用能够 1984 Leland 1998 [3-4] 杂的金融衍生工具来说,税收公平和效率通过影响投 降低公司出现财务困境的可能性,并与避税相关。 资者的投融资预期和盈利能力,直接对金融衍生工具 ( ) 认为税收凸性效应的存在是公 SmithandStulz 1985 市场产生作用;而以预期价值和收益为基础的金融衍 司进行风险管理的动因,在凸性税收制度下,公司能 [5] 生工具通过杠杆作用,间接地影响金融市场的稳定性。 够最小化其纳税义务,从而增加公司的价值。Graham 这些对于政府所得税政策的选择提出了极高的要求。