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国外中小企业评级特点概述及启示-中债资信
2013 年7 月 国外中小企业评级特点概述及启示 专题报告 2013 年第29 期 总第51 期 研究开发部 近年来，随着我国债券市场的快速发展，中小规模 朱雯杰 发债主体逐渐增加。尽管国内评级机构现有的评级方法 电话：010 总论和评级业务流程同样适用于中小企业，但由于此类 邮件：zhuwenjie@ 主体在企业管理、融资行为等方面与其他类型主体存在 显著差异，在评级实践中有必要结合中小企业风险特点 杨勤宇 电话：010 开展评级工作以更加准确地揭示信用风险。从国外来 邮件：yangqinyu@ 看，国际评级机构基于大型企业和中小企业的不同风险 特征分别采取差异化的评级操作安排，突出体现在方 陈代娣 法、流程、产品等方面。对上述内容进行梳理和研究， 电话：010 既有利于本土评级机构提高评级的准确性和针对性，提 邮件：chendaidi@ 升服务质量，同时也有助于根据受评对象特点合理分配 内部资源，提高运营效率。 市场部 一、中小企业的风险特征分析 电话：010 准确把握风险特征是提高中小企业评级准确性的 邮件：cs@ 重要前提。总体来看，中小企业的业务种类相对单一， 中债资信评估有限责任公司是国内 企业规模普遍不大，组织结构相对简单，管理较为粗放， 首家采用投资人付费业务模式的新型信 在激烈的市场竞争中往往处于被动地位。但相比大型企 用评级公司。中债资信将采用 “为投资 业，中小企业的风险特征在以下三个方面体现得更为明 人服务、由投资人付费”的营运模式， 显： 并按照 “独立、公正、创新、专业”的 宗旨为投资人提供信用评级、信用风险 （一）对外部冲击更加敏感，违约损失明显较高 评估与管理咨询等服务。 相比大型企业，中小企业更容易受到外部冲击的影 响：一方面，由于现金流创造能力相对较弱，自有资金 公司网站： 公司网站： 积累有限，中小企业自身缺乏充足的现金流来应对突发 电 话：010-8809000 1 电 话：010-8809000 1 地 址：北京市西城区金融大街28 号 事件；另一方面，由于规模较小、经营状况相对较差等 地 址：北京市西城区金融大街28 号 院盈泰中心2 号楼6 层 原因，该类企业的融资渠道相对狭窄，获取外部融资时 院盈泰中心2 号楼6 层 受到的限制条件也更加严格。以上两方面使得中小企业 不仅对经济波动更加敏感，也容易受到流动性风险的冲 国外中小企业评级特点概述及启示 击，而后者往往是造成中小企业违约的关键因素。根据标普的统计数据，1998 年 至2007 年期间，中小企业（以投机级主体代表）等级调整次数明显高于大型企业 （以投资级主体为代表），约为后者的2-4 倍 （
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