伊利印象净资产收益率净资产收益率.PDF

伊利印象 我入市才一年多一点，而且，没有多少财务基础的。这个只是自己学习的小结。 感谢老唐的“手把手教您读财报”。虽然看得十分辛苦，但还是觉得有好多收获。谢谢！ 一、净资产收益率 1.1 净资产收益率 净资产收益率 40 35 35.3 30 27.1 25 25.6 23.8 24 20 15 10 10.8 12.1 11.6 11.8 8.8 5 0 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 总资产收益率 净资产收益率 净资产收益率24%＞15%。总资产收益率11.8%≈12%。整体良好。 分析：茅台的净资产收益率是多少呢？26.4%。请见下图： 净资产收益率 50 45 45 40 40.4 39.4 35 34.3 30 29.3 31.2 32 25 26.2 26.4 20 21.1 15 10 5 0 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 总资产收益率 净资产收益率 而伊利的净资产收益率24% 。相当接近。 对股票的第一指标，认为是净资产收益率，理由如下： 理由一，如果将时间拉长，就抹平了周期型与非周期型企业的差异。假设所有企业，都归零， 由资金选择来重新投入，认为钱还是会走向各行行业，同样的净资产理论上应该取得同样的 收益。 理由二，对于当前这一时刻划断，钱分为2 种，已经投入企业的钱与还没有投入企业的钱。 由于已经投入企业的钱，历史上已经产生了不同的收益率，对于新投入的钱来讲，要达到茅 台这样的净资产收益率，其他行业理论上都存在这样的公司。 对于总资产负债率，只作为参考指标： 不同的行业与公司，对资产负债率应该有不同的偏好，无所谓对错，关键衡量合不合理。细 化可以评估2 个指标：一是现金及其等价物能否覆盖有息负债；二是有息负债的利率是否合 适。 1.2 净利润/股东权益合计 杜邦分析法中：净资产收益率=净利润/股东权益合计。 而更精确的定义：净资产收益率=归属于母公司的股东收益/ 归属于母公司的股东权益。 这2 个数据是存在差异，当分析净资产收益率时，想转换成杜邦分析法中的这个数值，必须 先评估并确认，这2 个数据存在多大的差异。 净资产收益率的近似概念 40 35.3 35 29.1 30 27.1 25.6 25 23.1 23.8 22 24 23.1 19.6 20 17.6 15 10 5