创业投资学第一章.pptVIP

共同合作、共创价值 制定发展战略 聘请外部专家 吸收其他的投资者 监督和控制 准备退出 公开上市 被兼并收购 管理者回购 清算 金融危机中的VC：生存与发展 投资感言 金融危机中的VC： 正确的时间， 做正确的事！ 投资大忌：贪婪与恐惧 巴菲特投资名言： 大家都贪婪时我恐惧 大家都恐惧时我贪婪 贪婪使你错失将成果落袋为安 恐惧使你不能准确把握来临的机会 一次前所未有的恐惧 美国次贷 金融海啸 经济危机 心灵震撼 我们正面对一次前所未有的恐惧！ 也许我们也正面临着一次巨大的机会！ 金融危机下的熊 2008年的世界 房价跌了，银行急了 股票跌了，股民傻了 美国次贷危机 美国40%，中国70% 2008年的世界 雷曼破产了，员工卷铺盖了 贝尔斯登 美林证券 雷曼兄弟 两房公司 AIG 2008年的世界 政府救市，成果未显 长见识——美联储（FED）前主席格林斯潘表示，当前的危机 是至少100年以来最严重的一次。 中小企业面临严峻环境 据统计，全国2008年已有约10万家中小企业倒闭，超过2000万工人被解聘。 全球经济衰退、人民币升值以及企业成本提高造成中小企业经营环 境恶化。尤其是产品出口型企业，在倒闭的中小企业中，绝大部分 是产品出口型企业。 中小企业融资面临前所未有的困难。据银监会统计，今年第一季度 各大商业银行贷款额超过2.2万亿元，其中只有约3000亿元贷款落实 到中小企业，占了全部商业贷款的15%，比去年同期减少300亿元。 中小企业的“冬天”已经来到。 中小企业需要政府实实在在的支持，如减税等，也需要VC直接投资 支持，因此要大力发展VC。 实体企业经营恶化 企业成长性受阻，大量中小企业倒闭，优质项目源减少 估计：2008年中国已有近十万家中小企业关门、倒闭 LP口袋瘪了 国内的主力LP：房地产、股票、开矿 ——房子卖不动，股票大缩水 老基金面临断供风险 新基金募资难度加大 VC资金短缺、热钱退出 上半年募资额增长迅猛，三季度募资额大幅下降 单位：百万美元 已投资项目处境尴尬 投资企业承诺业绩不能完成 投资价格倒挂 环境恶化导致企业成长性下降 上市发行节奏放缓 道德风险、管理风险开始显现/ITAT、莱斯达 金融危机中的VC生存之道 先活着、再活好 冷静分析、理性对待 人舍我取，抓住机会 正确的时间， 做正确的事！ 正确的时间做正确的事 2002年你该做什么VC 2003年你该做什么 买房 2004年你该做什么 买股票 2007年你该做什么 卖股票、卖房 2008年你该做什么 打球、享乐 芝麻开花节节高 错误的时候做错误的事 2002年你做了什么 打球 2003年你做了什么 卖房 2004年你该做什么 卖股票 2007年你该做什么 买房、买股票 2008年你该做什么 ？ 哭都来不及 科陆电子 42X 同洲电子 31X 中材科技 7.5X 潍柴动力 80X 远望谷 56X 彩虹精化 6X 10X 20X 30X 40X 50X 60X 70X 80X 福晶科技 18X 投资期 上市期 机会是跌出来的 创造双位数收益的投资案例，其投资集中在02-04的低潮期 神＝人＋运气： A点买，B点卖 激进的人： C点买，E点卖 稳健的人： F点买，G点卖 倒霉的人： B点买，D点卖 A点 B点 C点 E点 F点 G点 D点 正确的时间 正确的事——长期看VC投资盈利高 PE的冬天还是春天? 对PE投资而言 “这是一个最坏的时代，也是一个最好 的时代。” ，是春天——因为适宜播种。 消费者和投资者的恐慌情绪以及“正常”经济衰退周期的开始使得目前的股票市场被极度低估。一旦投资者意识 到资本市场能够顺利经受经济衰退的考验，他们