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第九章 产权投资 一、产权概述 二、产权投资 三、并构投资 一、产权概述 1、产权的含义 2、产权的基本属性 1、产权的含义 产权 财产的所有权 1、产权的含义 在经济学的理解，产权不仅包括财产所有权，还包括其他权利，如资产的安全权、管理权、毁坏权等。 1、产权的含义 所以，p249，13行：所有权是一种产权，也可以将所有权的某项具体权能，如占有权、使用权、收益权、处置权说成是产权。但是，不能反过来说产权是所有权。 2、产权的基本属性p249 （1）排他性——不能共有 产权的主体和客体的归属都应明晰，归属明确是产权的基本特征之一。 （2）可分解性——可以分离 产权所包含的权益是可以分离和分割的。 2、产权的基本属性p249 （3）可交易性——类似于商品 可以整体交易，也可单项权能进行交易，也可在一定时期内进行交易。 （4）收益性——是持有的目的 产权所有者凭其获取收益，是产权的基本经济意义。 2、产权的基本属性p249 （5）法律性——需法律赋予 产权的确定必须以国家的法律赋予为前提，是一定历史时期所有制形式在法律上的表现。 （6）多样性——形态多样 产权形态多样，可以有实物、股权、债权等多样不同的占有形态。 二、产权投资 1、产权投资的含义 2、产权投资的基本形式 3、产权投资的前提条件 4、产权投资的意义 1、产权投资的含义 产权投资即以产权为对象的投资活动，是通过产权的买卖获取投资收益的资本运动形式。P250 产权投资实际上就是产权的市场交易买卖，是在市场上的流通，是市场的等价交换。 1、产权投资的含义 产权投资是以劳动力、生产资料、技术和信息等的部分或整体集合为投资要素的直接投资。P250 可以说，产权投资是以间接投资的形式实现的直接投资，当然在投资方式和数量达不到对生产经营的控制权时仍然是间接投资。 2、产权投资的基本形式 （1）企业产权的整体投资 （2）企业产权的分割投资 （3）企业产权的分期投资 （1）企业产权的整体投资 是企业所有权的转移，生产要素整体流动。 整体投资的主要形式是兼并。 （2）企业产权的分割投资 是将企业的所有权、占有权和经营权分别分割后进行投资。 主要形式有控股和参股。 控股和参股的含义 控股是在股权分散的情况下，只持有相当的股份比例即可对企业的经营构成控制力的产权投资。 参股的目的不是希望对企业实现控制，而是获取收益。 参股的特点 1）参股者是将资产的使用权让度给所投资企业换取股息红利的报酬 2）类似于并构，但达不到控股的比例 3）所投资企业具有优势吸引，参股实现资产的集中一体化 参股的类型 a.参股于经营好、效益高的企业获取红利股息收益 此类参股类似于并构，但购买的股份远达不到控股的程度。 b.作为战略投资于业务关联的企业，以构成稳定的伙伴合作关系 （3）企业产权的分期投资 企业经营权在一定时期的有偿转让。是阶段性（在一定时期内有效）的投资。 主要形式有承包和租赁。 承包或租赁的含义 是对企业经营权的承包或租赁。 非所有权的转移，只是对资产经营权的承包或租赁。投资的花费较少，在不具备并构实力时很有用，但必须经过资产所有者的同意。 承包或租赁的使用 a.用于国有中小企业经营机制的转换 b.用于战略投资，有利于企业发展 3、产权投资的前提条件 （1）产权界定 （2）产权制度的建立 （3）产权交易市场的规范 （4）完善的产权交易法律法规 （1）产权界定 只有边界明晰的产权才能由市场决定其合理的价格，实现产权市场上产权交易的等价交换。 （2）产权制度的建立 各类产权主体在行使权利时的地位、行为、责任和相互关系必须被制度规范，否则必将增加产权转让的交易成本，妨碍产权投资的进行。 （3）产权交易市场的规范 产权市场具有提供交易场所，为交易双方提供信息、各种服务和组织协调的功能。 产权交易市场包括：股票交易所、产权交易所、资产调剂市场、承包和租赁市场等有形与无形市场。 （4）完善的产权交易法律法规 完善的法律法规可以活跃产权的规范流动，当前在我国还要防止国有资产的流失。 4、产权投资的意义 P252－253。8点 （1）是实现企业发展战略的重要途径 （2）是企业实现产业升级的重要手段 （3）是企业获得核心能力的重要方法 （4）可以实现规模经济 （5）可以节约项目新建的迟滞时间 （6）可以通过收购低价资产获利 （7）有利于跨国经营 （8）可以实现财务经济 三、并构 （一）并构的概述 （二）企业进行并构的动因 （三）企业进行并构的投资决策 （四）企业进行并构活动的一般程序 （一）并构的概述 1、并构的含义 2、兼并与收购两者之间的区别 3、并构的分类 1、并构的含义 并构是兼并与收购的简称。 是一家公司通过产权交易取得其他公