[经济学]套期保值分析金鹏期货 张晓磊.pptVIP

保值过程中与市场趋势严重背离情况下的处理 （1）对原来的保值方案进行修正； （2）对已保值的头寸进行处理，比如止损斩仓、锁仓保护或压缩头寸。 保值操作过程中通过财务反映调整套保方案 2.3.2套期保值的再认识 套期保值头寸的了结 套保交易最好用对冲的方式了结。 除非期货价与现货价出现很大的背离才采取实物交割的方式。 2.3.2套期保值的再认识 资金管理与调拨 始终保持现货和期货头寸的相对应，套保转化为投机是所有套保业务的大忌 。 2.3.2套期保值的再认识 企业套保的执行保障体系 套保计划制定过程中的监督 套期保值交易过程中的监督 事后的监督稽核体系 2.3.2套期保值的再认识 总结 1、套保只需关注市场价格运行的方向和趋势，不必过分关注价格的短期波动 2、套保头寸的了结最好用对冲的方式，其次才考虑现货交割。入市时以对冲的思路分析市场、进入市场，万一分析有误而被套，则再选择交割。 3、任何期货交易头寸必须要有相对应的现货存在 4、相对应的现货消化之后必须减少期货头寸 2.3.2套期保值的再认识 三、国内套期保值的发展 3.1.1“株冶”事件 株洲冶炼厂，也就是如今的株洲冶炼集团有限责任公司，是中国最大的铅锌生产和出口基地之一。 1997年，在国际期货市场上已从事两年交易的株冶工作人员，越权进行透支交易，在LME大量卖空锌期货合约，其头寸远超既定期货交易方案，被国外金融机构盯住并发生逼仓。 事情暴露时，其在LME市场已卖出45万吨锌，而当时株冶全年的总产量仅为30万吨。 3.1.2“株冶”事件结果 国家出面从其他锌厂调集了部分锌进行交割试图减少损失，但是终因抛售量过大，为了履约只好高价买入合约平仓。 从1997年初开始，六七个月的时间中，伦敦锌价涨幅超过50%，而株冶最后集中性平仓的3天内亏损达到1亿多美元，整个企业因此元气大伤，此后国家对于企业境外保值的期货业务审批和控制更加严格了。 3.1.2“株冶”事件个人看法 97年正式我国期货市场的起步阶段，很多企业没有真正领悟到期货市场中风险控制的重要性 。 头寸超过了生产水平违反了套期保值中商品数量相等的原则。 没有仔细观察市场，没有及时斩仓。 管理不规范。 3.2“中储棉”事件 关于中国储备棉管理总公司（以下简称“中储棉”）巨额亏损事件，新华社报道所揭露核心事实触目惊心：这家2003年3月方设立的中央企业，职责本是承担平抑棉价、稳定市场，促进国家宏观调控政策实施的功能，却于当年10月起进口棉花多达20多万吨，豪赌国内市场棉价上涨。结果，国内棉价不涨反跌，致使其投机失败，巨亏近10亿元。10亿注册资金所剩无几。 中储棉总经理雷香菊将亏损的主要原因归咎于国家的宏观调控形势。 如果做了套期保值…… 3.2“中储棉”事件 3.3江铜套期保值“巨亏” 受国际铜价大幅走高的影响，今年上半年业绩翻番。江铜为规避铜价大幅波动的风险进行了套期保值，但是没有正确评估套期保值方案，致使期货套期保值合约出现巨额亏损，使公司未能完全享受铜价飙升的获益。 不过，公司50％以上的原料需要外购，由于铜价波动对外购原料价值的影响远远超过其加工费收入，因此公司对外购铜原料和部分自产铜采取了必要的套期保值，以锁定加工费收入及目标利润。由于报告期内是铜价历史上涨幅最大的快速拉升时期，公司丧失了部分机会利润，即用做套期保值的合约，在平仓后相对期货结算价少赚13．47亿元 少赚算赔吗？套保拖后腿了？ 3.3江铜套期保值“巨亏” 套期保值并不失败 国内铜行业已是完全市场化、国际化的行业，国际、国内铜的现货价格均以期货价格为定价基准。 江铜上半年生产铜20万吨以上,公司的套期保值是适量的，只对其中的三分之一按目标价格在期货市场进行了卖出的套期保值。 3.3江铜套期保值“巨亏” 套期保值并不失败 国内铜价的上下波动价差，就超过了每吨12000元，以江铜年产铜40多万吨计，那就是50多亿元的差别。 江铜在国际市场订购的部分原材料，从装船运抵港直至加工成铜，就需要三个月时间，如果不保值，恐怕有时候货还在途中就已经成为“亏本的买卖”了。 3.3江铜套期保值“巨亏” 对产品超量保值 日内交易仓位经常变化 单方向的投机交易过多 仓位过重 交易员越权交易 3.4企业做套保常出现的问题 联系我们 金鹏期货经纪有限公司 北京总部北京市西城区金融大街27号投资广场B座九层 电话:010金鹏经济研究所 张晓磊 电话邮箱financialmath@163.com 祝大家投资顺利！ * * * 2.1套期保值的原理 同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。 现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。 2.1套期保值的原理 2.2套期保值的操作原