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Financial Analysis 第三章 企业盈利能力分析 第一节 盈利能力分析的内涵 一、盈利能力分析的目的 盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力大小是一个相对概念。 分析目的： 企业经理人员：衡量企业经营业绩；发现经营管理中存在的问题； 债权人：盈利能力的强弱直接影响企业偿债能力。 股东（投资人）：股利的多少及股价的高低与企业盈利能力密切相关。 第一节 盈利能力分析的内涵 二、盈利能力分析的内容 1．与投资有关的盈利能力分析。 主要对总资产报酬率、净资产收益率指标进行分析与评价。 2．与销售有关盈利能力分析。 包括收入利润率分析和成本利润率分析两方面内容。 3．上市公司盈利能力分析。 对每股收益指标、普通股权益报酬率指标、股利发放率指标以及价格与收益比率指标进行分析。 第二节 与投资有关的盈利能力分析 与投资有关的盈利能力即企业运用投资产生利润的能力。评价这一盈利能力的指标是投资报酬率。 例如，A企业投资额100万元，当年取得收入150万元，利润30万元。B企业投资额50万元，当年取得收入120万元，利润20.4万元。 思考：假设你是一名投资者，你会选择哪个企业进行投资？为什么？ 投资报酬率指标一般包括总资产报酬率、净资产收益率、资本金收益率等。 第二节 与投资有关的盈利能力分析 一、总资产报酬率 总资产报酬率，是指企业息税前利润与平均总资产之间的比率，用来衡量企业运用全部资产获利的能力，也称总资产收益率。 计算公式为： 总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均总资产 ×100% 平均总资产＝(期初资产总额+期末资产总额)/2 思考：为什么计算总资产报酬率时分子要用息税前利润? 第二节 与投资有关的盈利能力分析 总资产报酬率的因素分析 （1）总资产报酬率的影响因素 总资产报酬率=（销售收入/平均总资产）×（利润总额+利息支出）/销售收入 =总资产周转率×销售利润率（息税前） 由此可知，影响总资产报酬率的因素有两个：总资产周转率，和销售利润率（息税前）。 第二节 与投资有关的盈利能力分析 （2）总资产报酬率的因素分析 例：ABC公司有关资料如下：（单位：万元） 填下表并分析确定总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。 第二节 与投资有关的盈利能力分析 二、净资产收益率 净资产收益率，是指企业本期净利润与平均净资产的比率，也叫权益报酬率。体现了自有资本获得净收益的能力。 计算公式为： 净资产收益率=净利润/平均净资产×100% 其中，平均净资产=(年初净资产+年末净资产)/2 净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。 第二节 与投资有关的盈利能力分析 净资产收益率的影响因素 总资产报酬率。 在其他条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。 负债利息率。 在资本结构一定情况下，当总资产报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响。 资本结构。 当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高。 所得税率。 所得税率提高，净资产收益率下降；反之，则净资产收益率上升。 第二节 与投资有关的盈利能力分析 净资产收益率与各因素之间的关系： 净资产收益率 =净利润/平均净资产 =（息税前利润-负债×负债利息率）×（1-所得税率）/净资产 =（总资产×总资产报酬率-负债×负债利息率）×（ 1-所得税率）/净资产 =[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）×负债/净资产]×（1-所得税率） 第二节 与投资有关的盈利能力分析 三、资本金收益率 1、资本金收益率是指企业本期净利润与资本金的比率，该指标反映了投资者投入资本的获利能力。其计算公式为： 资本金收益率=净利润/平均实收资本×100% 平均实收资本=（年初实收资本+年末实收资本）/2 2、资本金收益率分析 （1）资本金收益率反映投资者原始投资的获利能力。 （2）在衡量资本金收益率时，应首先确定基准资本金收益率。 第二节 与投资有关的盈利能力分析 3、资本金收益率的因素分析 资本金收益率=净利润/平均实收资本×100% =净利润/平均净资产×平均净资产/平均实收资本 =净资产收益率×净资产与实收资本的比率 请填下表并进行因素分析： 第三节 与销售有关的盈利能力分析 一、影响企业销售盈利能力的因素 在企业利润的形成中，营业利润是主要来源，而产品销售利润的增长幅度又是最重要的原因。产品销售利润的高低直