我国融资融券业务模式的选择-财会月刊.PDFVIP

阴财会月刊 全国优秀经济期刊 全国中文核心期刊 财会月刊阴 · · 我国融资融券业务模式的选择 卢太平渊教 授 冤 宋根苗 渊安 徽 财 经 大 学 会 计 学 院 安 徽 蚌 埠 233030冤 【摘要】在全球金融危机背景下实施融资融券业务，模式的选择至关重要，关系到其在我国证券市场能否成功运作。本 文通过将各种融资融券业务模式进行比较，基于我国国情以及美国金融危机的经验教训，认为我国融资融券业务可采用以 日本为代表的集中化模式为主、以香港的半市场化模式为辅的混合模式。 【关键词】融资融券 模式 集中化 半市场化 我国证券市场经过十多年的发展，虽然已初步建立了与 融资交易者还要向证券公司交纳一部分利息。在融资融券业 社会主义市场经济相适应的金融体制，形成了较为完善的金 务开展初期，融资利息无疑将成为券商业务收入中重要的一 融宏观调控体系和金融监管体系，但与发达国家相比，其发展 部分。 相对滞后，金融产品创新不足。因此，必须进一步深化金融体 （2）进一步加强券商之间的竞争。我国对券商开展融资融 制改革，以金融创新促进金融发展，增强金融风险管理和控制 券业务实行许可证制度，受净资本的约束及对券商综合实力 能力，确保国内金融局势稳定，增强我国金融市场对金融危机 的考量，不是所有的证券公司都可获得这种直接融资融券的 的免疫力。证监会于2008年10月5 日适时宣布，经国务院批 权利。因此，率先开展融资融券业务的券商可以吸引更多客 准，证监会近期将正式启动证券公司融资融券业务试点工 户，这必将加强券商间的竞争。同时，券商的净资本也决定了 作。本文通过比较各种融资融券业务模式，以期提出符合我国 其开展融资融券业务的规模，这将会带来融资融券业务的市 国情的融资融券业务模式。 场细分，大客户将向净资本雄厚的券商集中。融资融券业务的 一、融资融券业务的影响效应分析 开闸将加速券商的分化，获得试点资格的创新类券商的经纪 融资融券交易又称为证券信用交易，指投资者向具有深 业务将具备很大优势，同时也促使不符合相关标准的券商加 圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买 速自身发展，以尽快达到标准。 入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。其具有 （3）进一步加大券商的风险。券商开展融资融券业务面临 以下几个方面的特点：淤暗含做空机制。融资融券业务能实现 的最大风险在于投资者不能按时足额偿还资金或者股票的风 股票市场的卖空和买空，直接改变我国股票市场盈利模式。在 险。另外，券商开展融资业务的资金分为自有资金和借贷资 股票价格上涨时，从事普通证券交易的投资者很容易获利，但 金，而提供给客户的资金一般要被长期占用，这无疑会影响到 股票价格下跌时投资者只能割肉止损或等待价格重新上涨。 券商的流动性指标、资产负债指标等一系列相关的风险控制 然而引入融资融券制度后，即使股价下跌，投资者仍然可以 监管指标。因此，开展融资融券业务后，券商面临的风险将会 通过向证券公司融券卖空的方式获利，从而改变了单边市场 进一步加大。 状况。于杠杆效应。普通的股票交易必须支付全额价格，但融 2. 融资融券业务带给投资者的机遇和挑战。 资融券只需交纳一定的保证金即可交易。盂改变了投资者与 （1）投资者面临的机遇。融资融券业务给投资者带来了新 证券公司之间的关系。从事普通证券交易的投资者与证券公 的投资理念，提供了新的选择机会。对于投资者尤其是拥有 司之间只存在委托买卖的关系，而从事融资融券交易时，投资 资产管理需求且资金富余的企业而言，其在可承受的风险范 者与证券公司之间不仅存在委托买卖关系，还存