国有企业改制相关问题研究(必威体育精装版整理By阿拉蕾).docVIP

PAGE PAGE 1 国有企业改制上市相关问题研究 序言 国有企业改制的基本理念 通常情况下，国有企业改制是指国有独资企业、国有独资公司及国有控股企业（不包括国有控股的上市公司）改制为国有资本控股、相对控股、参股和不设置国有资本的公司制企业、股份合作制企业或中外合资企业，即改变原有国有企业的体制和经营方式,以便适应于社会主义市场经济的发展。 国有企业改制采取重组、联合、兼并、租赁、承包经营、合资、转让国有产权和股份制等多种形式进行，包括转让国有控股、参股企业国有股权或者通过增资扩股来提高非国有股的比例等。对于准备改制进行上市的国有企业，一般采用的改制方式有两种：一、分拆改制上市；二、整体改制上市。 分拆改制上市是指国有企业的核心业务重组为股份有限公司并增资扩股上市，原企业变成控股公司的上市模式。这种模式主要适用于原企业存在较大不良资产，通过资产剥离，将负债转移到控股公司或新设公司的形式进行债务重组整合，推动优质资产部分上市，最后由改制后的上市公司以较低价格进行回购。由于存续企业通常效益低下、亏损严重，且可能存在上市公司向存续企业转嫁负担侵害国有产权的情况，企业的整体资产效益并没有得到根本性的改良；另外，分拆上市存在的另一个弊端是存在关联交易的规制，由于上市公司通常为控股企业集团的子公司，为保护中小股东的权益，上市公司与控股公司以及其他集团子公司发生的交易都要受到上市公司关联交易规则的限制，不利于企业集团资源整体优化，实现资产与业务的最优化整合。 整体改制上市是指集团公司通过股份制改革，在集团层面或母公司层面形成多元投资主体或产权多元化，集团公司资产全部进入股份公司上市。这种模式主要适用于集团公司具有较低的不良资产率且具有一定的盈余能力和分配能力，由于整体改制具有优化资产结构、实现产业整合的特点，可以解决分拆改革存在的问题，并可以通过引进机构投资者扩充资本，提升管理能力，实现进一步的大规模融资，国家提倡国有企业通过整体改制上市的方式实现改制。 目前的国有企业的组织形式一般为有限责任公司，按照《证券法》、《公司法》、《企业国有资产法》、《企业国有资产评估管理暂行办法》、《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》，公司实现整体改制上市的第一大环节是由有限责任公司变更为股份有限公司，其主要手段是引入机构投资者，实现产权多元化，重点是资产重组，在第一大环节实现后再通过可行的上市方案实现整体上市。 国有企业由有限责任公司变更为股份有限公司的步骤为(见图1)： 制定、审批改制方案 制定、审批改制方案 产权界定和资产评估 资产重组 完善法人治理结构 变更公司组织形式 图1:改制的基本程序 一、改制方案的制定与审批 改制方案的制定和审批流程图（见图2）： 同意 同意 不同意 不同意 同意 同意 不同意 制定改制方案 公司权力机构决定改制方案 涉及职工权益的报职工代表大会通过 改制方案报国资委、财政部、国务院审批 实施改制 图2:改制方案的制定与审批程序 （一）研究制定改制方案 根据《企业国有资产法》第39条规定，国有独资企业、国有独资公司改为国有资本控股公司或者非国有资本控股公司受本法约束；按照该法第41条的规定：企业改制应当制定改制方案，载明改制后的企业组织形式、企业资产和债权债务处理方案、股权变动方案、改制的操作程序、资产评估和财务审计等中介机构的选聘等事项。转让方案包括转让标的企业产权的基本情况、转让行为的论证情况、产权转让公告以及其他主要内容。 根据国资委《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》的规定进行实施，即国有企业改制要经过债权金融结构同意，落实金融债务，维护债权人利益。根据该实施意见，改制方案必须明确保全金融债权,依法落实金融债务,并征得金融机构债权人的同意。审批改制方案的单位(包括各级人民政府、各级国有资产监督管理机构及其所出资企业、各级国有资产监督管理机构以外有权审批改制方案的部门及其授权单位,应认真审查,严格防止企业利用改制逃废金融债务,对未依法保全金融债权、落实金融债务的改制方案不予批准。 关于改制方案是否需要相关服务机构出具法律意见书等文件，国务院国资委《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》的相关规定予以落实，即企业改制必须对改制方案出具法律意见书，法律意见书由审批改制方案的单位的法律顾问或该单位决定聘请的律师事务所出具，拟改制为国有控股企业且职工（包括管理层）不持有本企业股权的，可由审批改制方案的单位授权该企业法律顾问出具。 （二）征求职工意见 《公司法》第18条规定，公司研究决定改制以及经营方面的重大问题、制定重要的规章制度时，应当听取公司工会的意见，并通过职工代表大会或者其他形式听取职工的意见和建议。 《国有企业资产法》第四十一条规定：企业改制涉及重新安置企业职工的，还应当制定职工安置方案