白银行业研究报告（机构版）-财摩.docVIP

主要观点： 我们认为，预测白银未来价格走势取决于两方面的因素: 即白银作为商品的投资/投机需求及白银本身供求方面因素。其中商品投资需求与全球资金流动性（通货膨胀水平）、美元走势具有很大关联性。预期2009年全球机构投资者对于商品投资的需求开始活跃，对白银的净投资很可能为正。而供求方面，我们预期白银在2009将出现需求增大，而2010年开始，由于中国初级白银出口大量减少，供应面将开始对白银价格有利。 白银需求方面分析，2007年白银的需求有约51%来自工业领域，包括电子电气、银基焊料及其他。受益于全球经济繁荣，工业领域的白银需求过去6年来稳定增长，CAGR为5.2%。2009年受全球金融危机的影响，工业领域的需求将出现小幅下跌，下跌后即开始上涨20%左右。而2007年白银消费需求（包括摄影业、首饰及银器、银币及奖章）约占白银总需求的43%，由于摄影业需求持续下跌，2010年全球清洁能源的发展使白银的总体消费需求短期内将稳步攀升。 白银供应方面分析，由于白银产量中的70%左右来自铜、铅、锌、黄金矿所产生的副产白银。而2005-2007间，由于该等金属价格大幅上升催生大量矿山产能在2009-2010年投放，我们认为，只要基本金属市场价格仍然高于其生产成本，预期白银的供应仍将随着铜铅锌产量增长而稳定增长 (尽管2008年以来基本金属价格已大幅下跌)。 2008年国家出台多项旨在对中国白银初级产品及半制成品出口进行规范的文件，并自2008年8月1日大幅减低了白银出口退税，预期2009-2010年中国白银出口将大幅萎缩，由于2007年中国白银出口占全球产量的 17%，预期2009年下半年开始国际市场将很快面临白银供应下降、价格上升的局面。 白银深加工将成为今后我国白银投资的热点，投资重点项目主要有电子银浆、纳米银粉、纳米银抗菌材料、高性能银基合金及触点材料等工业新材料；另一类投资重点就是消费类的快速需求。 目录 一、白银概述 2 1. 白银的物理及化学特性 2 2. 白银的主要用途 3 3. 银的主要提炼方法 5 二、白银市场及价格 5 1. 全球银矿储量 5 2. 白银价格走势回顾 6 3.主要需求驱动因素 7 4. 白银供应分析 10 5. 白银生产成本分析 12 三、中国白银产业现状分析 12 1. 白银产业政策 12 2. 中国白银储量 13 3. 中国白银产业结构特点分析 14 4. 白银供应分析 16 5. 白银消费结构及需求分析 17 6. 白银进出口分析 24 7.主要白银生产企业 26 四、湖南永兴县循环经济概述 30 1. 循环经济行业及税收政策 30 2. 湖南永兴县再循环经济简介 31 附录1：中国银粉银浆市场分析 33 附录2：太阳能光伏产业发展对白银的需求预测 41 白银行业研究报告 一、白银概述 1. 白银的物理及化学特性 银（Ag）是白色、有光泽的金属。熔点961.93℃，沸点2212℃，密度10.5克/立方厘米（20℃），熔解热为11.30千焦/摩尔，汽化热为250.580千焦/摩尔。银质软，摩氏硬度为3.25度，有良好的柔韧性和延展性，延展性仅次于金，能压成薄片，拉成细丝。1克银可拉成1800米长的细丝，可轧成厚度为1/100000毫米的银箔，是导电性和导热性最好的金属。 银的特征氧化数为+1，其化学性质比铜差，常温下，甚至加热时也不与水和空气中的氧作用。但当空气中含有硫化氢时，银的表面会失去银白色的光泽，这是因为银和空气中的H2S化合成黑色Ag2S的缘故。银易溶于硝酸和热的浓硫酸，微溶于热的稀硫酸而不溶于冷的稀硫酸。银具有很好的耐碱性能，不与碱金属氢氧化物和碱金属碳酸盐发生作用制合金、焊药、银箔、银盐、化学仪器等。银常用来制作灵敏度极高的物理仪器元件，各种自动化装置、火箭、潜水艇、计算机、核装置以及通讯系统，所有这些设备中的大量的接触点都是用银制作的。在使用期间，每个接触点要工作上百万次，必须耐磨且性能可靠，能承受严格的工作要求，银完全能满足种种要求。如果在银中加入稀土元素，性能就更加优良。用这种加稀土元素的银制作的接触点，寿命可以延长好几倍。×10-5%，在自然界中有单质的自然银存在，但主要是化合物状态。从银矿中提取银采用氰化法，即用稀氰化钠处理硫化物矿，银转化为可溶性的银氰化钠，加入锌粉，还原成银。大约有75%的金属银来自铜、铅冶炼中的阳极泥，它用浓硫酸处理，可转化为硫酸银，再用铜将其还原为金属银。含银较多的还有废定影液，可先将其中的银沉淀为硫化银，然后用锌粉置换得金属银。进一步提纯需要用电解精炼。 二、白银市场及价格 1. 全球银矿储量 根据Mineral Commodity Summaries 2008的资料，目前，全球白银资源储量约为27.2万吨，主要分布在波兰、墨西哥、秘鲁、美国、