140523 当前中国宏观经济金融形势分析与展望--连平.pptVIP

中国宏观经济金融形势分析与展望 交通银行首席经济学家 连 平 2014.5 连平，交通银行首席经济学家，博士，教授，博士生导师。 享受国务院政府特殊津贴、中国金融40人论坛成员和理事、 中国银行业协会行业发展研究委员会主任、中国首席经济学家论坛理事长、中国社会科学院陆家嘴基地学术委员、中国新供给50人论坛成员、上海市人民政府决策咨询特聘专家、上海社会科学院兼职博士生导师。 主要研究领域涉及宏观经济运行与政策、外汇与汇率、离岸金融、商业银行发展战略与管理体制等。迄今在境内外各类报刊上发表文章300余篇，出版著作10部，主持完成国家级和省部级研究课题30余项，多项获奖。 近年来多次进入中南海出席国务院主要领导主持召开的专家会议，经常出席国务院相关宏观管理部门的专家咨询会议，为高层决策提供建议。 * 关注中国经济运行中的三个风险 二 当前和未来一个时期中国经济金融走势 一 未来宏观调控政策判断 三 * 当前和未来一个时期中国经济金融走势 一 * * 一季度中国GDP同比增长7.4% 2014年一季度国内生产总值同比增长7.4%。增速相比去年四季度及去年同期都回落0.3个百分点，环比则比去年四季度回落0.4个百分点（一季度GDP环比增长1.4%）。GDP仍延续了去年四季度以来的放缓趋势，且降幅有所扩大。当前内外需求不振及金融支持力度走弱是经济增速放缓主因。 我国季度GDP同比与环比增速（单位：%） * * 中国出口形势整体仍然不容乐观 2014年一季度，我国出口4913亿美元，同比下降3.4%，为近5年以来最低增速。从2013年金砖国家出口增速二次跳水的趋势看，“国际贸易弱复苏”大环境下，中国出口形势整体仍然不容乐观。不过，从4月出口同比0.9%的必威体育精装版走势看，随着虚假贸易高基数效应的逐渐消退，二季度出口增速将有改善。 2013年以来金砖国家出口“二次跳水” * * 2014年投资增速在19%左右 制造业投资增速通常都高于整体固定资产投资增速，但自2013年2月起，再次出现制造业投资低于固定资产投资的不利局面。在当前二三线城市房价走势分化的背景下，为了稳投资，包括铁路、公路基建及公共服务均等化投资仍将较高增长。二季度固定资产投资仍有放缓压力，预计2014年投资增速在19%左右。 2013年再次出现制造业投资增速低于固定资产投资 1 * * 受益于消费刚性以及去年同期“抑制三公”形成的低基数，限额以上餐饮收入将延续年初以来的反弹，3月份当月消费增速为12.2%，相比前两个月的12%已经开始回升。 受益 “调结构、促内需”政策的刺激推动，年内社会消费品零售总额将整体延续稳定增长的势头。不过，收入增长放缓与负财富效应可能抑制消费反弹的力度。 1 年内消费也有望延续稳定增长态势 *  2014年一季度贸易盈余/GDP趋势性下跌至1%，与此同时一季度外汇占款余额（主要基础货币投放渠道）同比也降至8.56%的低点。随着出口放缓和资本流入压力的减轻，二季度外汇占款余额同比可能仍然较低。 二季度外汇占款余额同比可能仍然较低 *  在全球无风险利率趋于上行、中国利率市场化纵深推进的合力下，中外利率可能仍将保持较高水平；近期金融市场流动性适度温和、短期货币利率稳中略降至3.1%左右。不过受存款脱媒以及银监会日均存贷比考核压力影响，季末短期资金价格仍有可能阶段性上升，贷款利率居高难下。 中外利差仍将保持较高水平、短期资金价格可能稳中有降 *  3月社会融资余额增速降16.2%、其中人民币贷款余额增速降至14%左右。在融资规模投放下滑的同时，相反，人民币贷款加权平均利率则由2013年9月的7.05%升至了2014年一季度末的7.18%，1年期贷款基础利率LPR也相应的由5.71%升至了5.77%。二季度金融降杠杆、经济调结构的过程可能仍会持续。 “金融降杠杆、经济调结构”的过程可能仍会持续 * * 从模拟的GDP领先指标--克强指数（Ke Qiang Index）看，3月克强指数已经出现了反弹向上的信号。其中，铁路货运量同比增速的好转，以及中长期贷款占比的平稳增长，是推动克强指数反弹的重要原因。 4月份中长期贷款占比继续回升，预计克强指数回升的趋势会进一步明朗。 1 反映内需动能的克强指数已经开始反弹 * 2014年GDP同比可能小幅放缓至7.5%左右 在此轮GDP同比持续放缓的背后，则是2009年以来新一轮资本形成增速的趋势性下滑。受人口红利衰退、劳工土地成本上升、技术追赶效应弱化等供给层面的冲击，资本形成增速下行可能是GDP放缓的深层原因。 初步预计2014年GDP增