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3 投资方案的经济效果评价 3.1 项目现金流量及构成 工程项目经济分析中的现金 ——现金是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。其最大特点是流动性很强。 项目现金流量 现金流量就是指工程项目的现金与现金等价物的流入与流出。 项目现金流量的构成 基本要素：投资、成本、收入、税金和利润等。 项目投资现金流量表、项目资本金现金流量表、投资各方现金流量表和财务计划现金流量表等四个现金流量表。 项目投资现金流量表中主要内容 (1)现金流入 由营业收入、补贴收入、回收固定资产余值和回收流动资金四顶构成。 1）营业收入。是项目建成后对外提供商业活动所取得的收入，是工程经济分析中现金流入的一个重要项目。它反映了工程项目的真实收益，其计算公式为： 营业收入＝营业量×销售单价 2）补贴收入。获得的政府提供的各种现金补贴。 3）回收固定资产余值。在项目计算期的最后一年进行，其中固定资产余值回收额应按照项目选用的固定资产折旧方法计算。 4）回收流动资金。也是在项目计算期的最后一年，要注意流动资金回收额为项目的全部流动资金。 项目投资现金流量表中主要内容 (2)现金流出 由建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加、维持营运投资等五部分构成。 1）建设投资。项目竣工验收前的全部投资。 2）流动资金。项目建成投产后购买原材料、支付工资等所需的现金。 3）经营成本 经营成本＝总成本费用—折旧费—摊销费—贷款利息支出 4）营业税金及附加。项目所缴纳的流转税及其附加、资源税和土地增值税等。 5）维持营运投资。在项目运营期间所耗费的现金投资。 项目投资现金流量表中主要内容 (3)所得税前净现金流量 某一年度的上述全部现金流入与流出的差额，即工程投资项目投产后所获得的税前利润。 （4)累计所得税前净现金流量 本年及以前各年所得税前净现金流量之和。 （5）调整所得税 指当年实际缴纳的所得税。 （6）所得税后净现金流量 税后利润 （7）累计所得税后净现金流量 3.2 投资方案经济效果评价指标 工程项目评价指标体系 （一）投资回收期(静态) 定义：在不考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。 可自项目建设开始年或项目投产年开始算起，但应予注明。 计算公式 （1）当项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量）均相同时： 经济含义：反映项目财务上投资回收能力的主要指标，它通过初始投资得到补偿的速度快慢评价方案的优劣。 投资者比较关注，但并不意味着投资回收期越短越好。 判别依据： 缺点：只考虑了投资回收期前的部分，不完整；不宜作为独立指标使用，须与其他指标配合使用。 静态投资回收期经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了方案经济效果的优劣和项目风险的大小；而且由于它选择方案的标准是回收资金的速度越快越好，迎合了部分怕担风险的投资者心理，是人们乐于接受和使用的方法。但是，一般认为静态投资回收期只能作为一种辅助指标，而不能单独使用。其原因是：第一，没有考虑资金的时间价值；第二，仅以投资的回收快慢作为决策的依据，没有考虑回收以后的情况，不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。 （二）投资收益率R 定义：是项目在正常生产年份的净收益总额与投资总额的比值。 经济含义：反映了投资项目的盈利能力。其值越大越好。 判别依据：R≥RC 项目可行 动态评价指标 基准投资收益率ic 投资回收期（动态Pt ′） 净现值 NPV 内部收益率IRR （一）基准投资收益率ic 基准投资收益率的涵义 投资者的最低盈利目标，选择投资机会或投资方案必须达到的预期收益率。 最小诱人投资收益率MARR，能够吸引投资者投资特定投资机会或方案的可接受的最小投资收益率。 又称基准折现率或基准贴现率。 确定ic应考虑的因素 资金成本与资金结构 风险报酬 资金机会成本 通货膨胀 （三）净现值NPV 净现值（Net Present Value, NPV） 计算公式： 判别方法： 若NPV ≥0，表示项目方案实施后的投资收益率不仅能够达到基准收益率的水平，而且还能得到超额现值收益，则方案是可取的。 若NPV ＜０，表示项目方案实施后的投资收益率达不到基准收益率的水平，即