宏观与微观齐回暖或助推经济政策调整.pdfVIP

宏观研究 宏观研究 中国经济 月度报告 2009 年 11 月 13 日 宏观与微观齐回暖或助推经济政策调整 下一阶段宏观调控政策的焦点将回归促进经济可持续增长，调结构、防通胀将超越 保增长而成为重点。10 月份实体经济表现良好，经济回升一改前期的“宏观热，微 观冷”的格局，在微观层面上表现也日益明显。10 月份，工业增加值增速加速回升， 企业盈利能力也得到大幅改善。经济回升基础进一步稳固。这很可能将给未来宏观 经济政策的调整提供相当的底气。 为什么是管理通胀预期，而不直接提防通胀。原因主要是两点：一是目前尚不存在 相关研究 通胀问题，但不久的将来存在；二是通胀预期对通胀形成有显著的推动作用，管理 警惕 V 型陷阱 2009.4.17 通胀预期能有效防止通胀形成。就通胀预期的影响因素来说，近期主要为原油等国 际大宗商品价格和房产价格。要管理通胀预期可能预示着将会调整房地产市场的相 投资驱动下的经济回升 2009.5.19 关政策。 信贷刺激仍将延续 2009.6.17 除了以本国经济状况作为政策制定的依据之外，中国在货币政策调整方面还会考虑 其他主要经济体的政策调整情况，其中最关注的应该是美国。我判断，中国的货币 政策焦点回归可持续增长 2009.7.08 政策调整时间不会早于第二季度，明年可能会加息两次或以上，存款准备金率也将 上调。 预期的力量 2009.7.22 内需增长强劲：消费增速攀升，固定资产投资高位运行。内需增长强劲：10 月， 局部微调不改整体回升态势 2009.8.12 社会消费品零售总额增速 16.2%，比上月又有加快：1-10 月份城镇固定资产投资增 速 33.1% ，比 1-9 月份有所回落，但仍处于高位，新开工项目的增加保证固定资产 投资接力棒与出口的憧憬 2009.9.14 投资在经济增长中的决定性作用。 破解高储蓄率，消费力从何出 2009.10.26 出口增速降幅收窄，外需恢复提速。10 月份，出口增速下降 13.8%，进口增速下 宏观经济分析师 降 6.4% ，这是在今年 10 月份工作日减少情况下取得的。如果考虑节假日因素，实 际出口、进口增速均已转正，外需恢复提速。 陈露 电话：021-2321 9435 Email：chenl@ 滞后效应和放大效应推动工业增加值增速继续上行。本月重工业增速大幅提升，轻 工业增速略有下降，工业增长投资驱动特征表现明显。节假日对工业生产影响甚微， 李明亮 10 月工业增加值增速 16.1%，超出市场预期。原因有二：一是滞后效应，工业增 电话：021-2321 9434 加值增速对固定资产投资滞后反应；二是放大效应，工业位于经济产业链的中上游， Email：lml@ 变化幅度要大于下游。 熊伟 物价水平即将转正，年内无通胀。CPI 处于转正边缘，预计 11 月份转正。PPI 降