地产行业下半年策略报告：走回暖的路_让政策犹豫去-2012-06-26.pdfVIP

地产行业下半年策略报告 2012 年 6 月 25 日星期一 走回暖的路，让政策犹豫去 季度评级：强于大市 核心提示 (维持) 三季度地产行业的核心关注点将集中在交易量回暖幅度以及房价上涨风 险。交易量将在三季度继续加速回暖，主要动力来自流动性的趋势改善 和购房预期的改变。房价上涨将在一二线城市逐渐看到，受到销售回暖 速度的制约，上涨幅度有限。而在经济企稳之前，地产政策仍将保持地 方微调的状态，中央政策从紧转向的概率不大。同时，三季度新开工和 投资增速的继续放缓也将限制政策收紧风险。我们认为三季度地产将回 归基本面本源，而交易量的持续改善将带动板块继续获得超额收益。继 续推荐一二线龙头地产股。 报告摘要 楼市交易量一季度已经见底，下半年即使没有进一步政策放松，仍 可能加速回暖：三季度经济处于寻底过程，资金价格下调领先经济 筑底的空档期，流动性改善明显。同时随着房价端的逐渐企稳，购 房预期正在转向。这些因素将支撑楼市交易量在三季度持续回暖。 一二线城市房价下半年领先上涨，但涨幅有限，政策将受制经济放 缓而无力收紧：随着交易量的回暖，库存水平相对较低的一二线城 市，房价将逐渐呈现上涨趋势，但受到销售回暖幅度的限制，房价 上涨的幅度将有限，不会出现大涨。同时经济放缓以及三季度新开 工和投资增速的继续放缓也将限制政策收紧风险。在经济企稳之 前，地产政策仍将保持地方微调的状态，中央政策从紧转向的概率 不大。 新开工四季度初有望见底，但反弹力度将有限；地产投资继续放 缓，年内难现低点：受到保障房削减，以及库存消化速度的限制， 三季度地产新开工增速仍将继续放缓。而四季度库存压力的缓解， 将可能带动新开工出现筑底反弹，但反弹的幅度将有限。 施琪 博士 021 三季度继续看好地产，给予地产强于大市评级：我们认为全国销售 qshi@ 面积的同比增速是判定地产板块季度走势的根本指标。由于三季度 楼市交易量增速延续复苏是大概率事件，而交易量的持续改善将带 动板块继续获得超额收益。我们三季度看好房地产板块不变，给予 罗雨 021 地产强于大市评级。 yluo@ 如果以新开工为指标，中国地产行业中期可能已经筑顶：人口周期 预示中国“去地产化”时代可能已经开始。如果以新开工为衡量指 标，2011 年中国房地产新开工可能已经是中期的顶部。后期中国地 产正面支撑因素是城市化进程的一定延续，而负面因素将是人口和