第12章 货币政策的传导 货币金融学新版课件.pptVIP

12.1 货币政策的传导过程 12.1.1 货币政策传导的路径 12.1.2 货币政策传导的基本内容 12.1.1 货币政策传导的路径 12.1.2 货币政策传导的基本内容 1、首先决定与通货膨胀率和失业率的年度目标最为一致的GDP增长率。 2、然后确定一个保证GDP达到预期增长目标的货币增长范围。 3、然后，中央银行就各项货币工具的操作来达到目标。 4、中央银行对基础货币和货币供应量的调控可分为防御性的和主动性的操作 12.2 货币政策传导机制 1、货币政策传导机制理论是在货币供求理论的基础上，探讨货币供求失衡对就业、产量、收入及物价等实际经济因素产生影响的方式、途径或过程的学说。因此，货币政策传导机制是连接货币因素与实际经济活动的中介。 2、根据货币与其他资产之间不同的替代性，可把各种传导机制分为两大类，一是货币渠道(Money Channel)，二是信贷渠道(Credit Channel)。其中，货币渠道又可细分为利率途径、资产价格效应、居民财富效应和汇率途径；而信贷渠道则可细分为信贷配给、资产负债表渠道和银行资本渠道。 12.2.1 货币渠道 12.2.1.1 利率途径 12.2.1.2 资产价格机制 12.2.1.3 居民的财富效应 12.2.1.4 汇率途径 12.2.1.1 利率途径 12.2.1.2 资产价格机制 1、资产价格机制指有价证券价格变动引发的资产结构调整过程。假定有价证券分为短期证券与股票、中长期证券两类，那么，资产价格机制主要是指股票和中长期债券的价格效应。由于短期证券的交易主体，中央银行与金融机构的交易目的首先是流动性的需要，其次才是收益性，因此，短期证券价格的变动对金融机构的资产调整效应不是很明显，因为流动性效应会大于替代效应。中长期金融资产（股票和中长期债券）的资产价格机制效应则比较明显。 2、托宾的资产结构平衡传导机制是建立在两个基本关系的基础上的：一是货币与资产结构之间的联系，二是资产结构与目标变量之间的联系。其基本观点是，货币供给量的变动将引起资产结构的调整，进而引起价格、产出和就业等目标变量的变动。 3、托宾的货币政策的传导机制理论认为，政策传导主要是通过总支出发挥作用的。其中起关键作用的是资本的供给价格——股票价格。股票价格是对资本存量价值的评估，股票价格的上升和收益率的下降意味着提高了资本存量的价值，使新资本可以相对低的成本用于生产，从而提高对新资本的需求。托宾提出了著名的ｑ投资理论。 12.2.1.3 居民的财富效应 1、货币政策传导中的财富效应是指，货币供应量的增减变化，通过影响人们的财富价值而影响人们支出行为，最终影响总需求与总供给的作用过程。 2、社会净财富包括实物资产、政府债券、货币存量三大部分。货币政策正是通过这三个方面诱发财富效应的。 3、货币政策传导中的财富效应，是通过调整货币供应量，打破原有的货币均衡，使人们手持的以货币表现的财富发生相应的变化，从而引起消费需求、投资需求的调整最终影响实际经济活动的传导过程。 12.2.1.4 汇率途径 1、在浮动汇率制度下，汇率传导货币政策的核心机制是利率（i） 对汇率（E ） 的影响 。决定汇率传导机制效应大小的主要因素是，利率变动如何影响汇率；汇率变动引起净出口（NX）变化的程度。 12.2.2 信贷渠道 1、信贷渠道是指，当经济中的银行贷款与债券和股票不可完全替代时，货币供给的变化将会影响银行信贷资金的可得性，从而影响信贷供给，并进一步影响投资需求和消费需求的货币政策传导机制。 2、信贷渠道的特殊意义是，由于银行在降低信贷市场上不完全信息、分散风险、降低交易成本方面具有特殊的重要作用，因此，在货币政策传导中，即使货币渠道失效，货币政策仍可通过信贷渠道影响总需求。 3、信贷渠道包括信用传导途径，资产负债表渠道和银行资本渠道。 12.2.2.1 信用传导途径 以R表示银行超额准备金，r表示利率，L表示流动性，K表示信用量，Y表示国民收入，则信用供应可能性学说传导路径为： 12.2.2.2 信贷配给 1、信贷配给所描述的信贷市场上的一种状况：按照既定的契约条件（主要是利率与抵押），贷方提供的资金少于借方的需求，即只有一部分借款人获得贷款，而另一部分与前者信用状况相同的借款人的贷款需求却得不到。因为在信贷市场上，决定借贷行为的因素除了利率外，还有诸如贷款用途、贷款抵押等非利率因素的附加条件。 2、信贷配给有两种情况：一种是按照银行标明的利率，贷款申请人的借款要求只能部分地被满足；另一种是在所有的贷款申请人中，一部分人得到贷款，另一部分人被拒绝。 3、信贷渠道传导货币政策的意义在于，如果货币政策成功地增加了货币供给，信贷扩张可不通过降低利率来实现，而是通过信贷供给曲线上移增加信贷