国际金融管理4 第4章 外汇风险的套期保值.pptVIP

第4章 * 经营风险套期保值 货币互换： 一家美国公司可能通过出口获得欧元，一家德国公司可能通过出口获得美元。各自借入它具有比较优势的货币，然后互换贷款债务。 第4章 * 经营风险套期保值 货币互换： 货币互换是一种管理外汇风险的方法。每个公司支付一种外币的本金与利息，并且它们的出口收入就是以该种外币计价的。 贷款支付因此是一种起到冲销作用的相匹配的货币资金流——持续的外币出口收入被用来支付外币贷款持续的利息与本金。 互换中介通常为货币互换提供中介服务，以避免贷款需求的双重巧合这一问题。 第4章 * 经营风险套期保值 背对背或平行贷款 可以通过德国企业向美国企业的德国分公司提供欧元贷款，同时美国企业向德国企业的美国分公司提供美元贷款的形式，在两家企业之间开展间接融资。 第4章 * 经营风险套期保值 背对背或平行贷款 公司没有通过一个互换中介，所以它们没有支付买卖差价。它们同时也从降低了的利率中获利。简而言之，它们节省了中介成本并从借款的比较优势中获利。 同时，平行贷款对它们的外汇风险进行了套期保值。 第4章 * 经营风险套期保值 背对背或平行贷款 自然地，这里存在交易对手风险，但同时也存在抵消权。当一方发生违约时，另一方有权停止为违约方的原始债务支付本金与利息。 第4章 * 小结 一个公司来自海外业务的自由现金流时常面临汇率风险。 通过调整有关的经济变量，购买合约，或者寻找具有冲销作用的、相匹配的货币资金流，公司可以对汇率损失进行套期保值。 * * 第4章 * 国际金融管理第4章 外汇风险的套期保值 北京大学出版社 ? 2007 第4章 * 套期保值 定义：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 第4章 * 套期保值 特征：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在现与期之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。 第4章 * 套期保值 方法 1、买入套期保值：（又称多头套期保值）是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。 2、卖出套期保值：（又称空头套期保值）是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。 第4章 * 交易风险套期保值（多头） 多头：当一个公司在未来某个时点有外汇应收账款，它将面临交易风险——汇率意外变动导致的损失或收益。 第4章 * 交易风险 一个未被套期保值的多头的到期收益，例如90天后到期的欧元应收账款： 90天后的预期汇率 (欧元的英镑价格)为F90, 90天后,我们将有一个即期汇率, S90. 因此, 汇率的意外变动或预期误差可表示为： [F90 - S90] 这表示了单位欧元的收益(如果为正)或损失(如果为负)，公司面临的是多头外汇风险。 第4章 * 交易风险 如果公司拥有10万欧元多头(例如应收账款)，且在收回欧元时，欧元的汇率上升，那么未进行套期保值的公司将会获利。 应收账款的到期收益图 (一个外汇多头) 意外收益 第4章 * 交易风险 如果欧元汇率下跌，那么公司将会损失：[F90 - S90]10万英镑。 应收账款的到期收益图 (一个外汇多头) 意外损失 第4章 * 交易风险（空头） 如果你空头欧元 (例如应付账款), 并且即期价格更高，那么你将会损失[F90 - S90]10万英镑。 应付账款的到期收益图 (一个外汇空头) 意外损失 第4章 * 交易风险 如果即期价格较低，不进行套期保值将会使你获利。 应付账款的到期收益图 (一个外汇空头) 意外收益 第4章 * 交易风险套期保值 还有防范汇率风险的一些其它方法： 4. 选择计价货币——通过将出售的商品以人民币计价，你将外汇风险转移给了进口方。因为这使得套期保值的成本由进口方来承担，你可能不得不将商