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非财务信息披露： 文献综述以及未来展望 胡元木谭有超 (山东财经大学250014南开大学商学院300071) 【摘要】近年来，国内外理论界和实务界都越来越重视非财务信息的作用，增加非财务信息披露以增强财务报告 的有用性已经得到了广泛认同。基于此，本文系统回顾和梳理了国内外有关非财务信息披露的相关研究成果， 并展望了该领域的进一步研究方向，希望能够为学者更加深入研究此问题时提供有益的参考，从而有利于我国 非财务信息披露准则和指引的制定与实施。 【关键词】非财务信息 自愿披露强制披露 现代经济学已经证明，信息是市场经济有效运行的关键因素之一，信息不对称是制约经济运行方式和 经济效率的基本问题(逯东等，2012)。为维护资本市场的健康发展，优化市场资源配置效率，保护投资 者及其他利益相关者的权益，上市公司应当充分披露高质量的财务信息已经成为人们的共识。尽管财务信 息能够在一定程度上反映出企业整体的财务状况和经营业绩，但由于受到会计确认、计量等因素制约，其 主要面向过去，是对企业历史经营情况的图像反映，相关性和及时性较差，很多重要信息无法通过传统的 财务报表予以披露，其越来越难以满足投资者准确了解公司经营现状以及预测未来业绩的需求，并且随着 利益相关者理论的影响日益扩大，信息需求者的范围也不断增加。如员工更加关注福利待遇、职业培训、 工作环境，政府更加关注环境保护、社会责任履行等信息。增加非财务信息披露以增强财务报告的有用性 已经得到了理论界和实务界的广泛认同。 从近年来不断修订的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号——年度报告的内容与 格式》总体趋势分析，中国证监会对上市公司非财务信息披露的重视程度不断加强，比如根据2007年修 订版，证监会首次要求所有公司在管理层讨论和分析中都应更加详细地披露有关公司未来发展方面的非财 务信息。2011年，证监会鼓励上市公司披露对投资者决策有重大影响的报告期主要产品的生产量、销售量、 库存量和市场占有率等非财务信息。在学术界，近年来大量有关非财务信息的文献不断涌现，这些研究丰富 和发展了会计信息在资本市场的重要作用。基于此，本文试图通过梳理国内外相关研究成果，希望能够为学 者更加深入研究此问题时提供有益参考，从而有利于我国非财务信息披露准则和指引的制定与实施。 一、国外非财务信息披露的研究述评 1．披露动机研究 本，提高公司股价，避免“次品车”市场条件下的“价值折价”，管理者有动机披露包括非财务信息在内 ·感谢教育部“博士研究生学术新人奖”、山东省社科规划项目(11BKJJ01)对本文的资助。 20 万方数据 的所有私有信息，并以此为基础形成了资本市场交易动机假说。然而，强制披露规则的存在证明他们的理 问。随后的学者分别从不同角度对此进行了解答，其中最引人注目的是专有成本动机假说(Jovanovic， 于自愿披露的影响。他认为在一个竞争行业中，公司披露信息一方面有利于市场对其价值进行准确评估， 但另一方面也有利于竞争者掌握公司的信息从而采取不利于本企业的行为，这种间接成本就属于专有成 et 本。然而，目前尚缺乏直接的经验证据来支持这种假说(Beyer 象的一个重要原因在于我们很难直接衡量专有成本，只能通过一些间接的方式来寻找经验证据。一些学者 尝试通过从市场竞争的角度来验证专有成本动机假说，但却得出了不一致甚至是相互矛盾的结论。既有学 and 者发现市场竞争与自愿披露显著正相关(VerrecchiaWeber，2006)，也有学者认为专有成本在低竞争 and 的行业更高(Botosan et 提出了质疑。Ali 一维度，但是其他因素比如产品的可替代性、市场规模以及进入成本等也会影响市场竞争。进一步，Ka- runa(2010)通过多维角度计算市场竞争后发现，其对于公司自愿披露的研发、员工以及订单等非财务信 and 息的影响并非线性。此外，BergerHann(2007)认为产品市场竞争程度不仅仅与专有成本具有密切联 系，而且也与代