行业市场需求及公司竞争优势中科三环.ppt

杭州资本管理部 定向增发报告之中科三环（000970） 谢 谢！ 行业市场需求及公司竞争优势 中科三环的客户优势 注：中科三环已经通过富士康进入苹果手机供应链体系（变焦马达） 行业市场需求及公司竞争优势 中科三环的专利优势 拥有成分专利的日本SSMC公司自1990年即有控制地在全球转让其专利，允许专利受让者在全球范围制备、销售、使用烧结NdFeB磁体。在中国共转让了五家：中科三环、京磁、银纳、宁波韵升、安泰科技。此专利的失效期是2014年。 历史上，为了不因专利使用问题导致诉讼，欧美日国家的用户一般只会选择购买了专利使用权的公司作为供应商。所以，一直以来，中国出口国外的钕铁硼基本由上述5家公司供应，甚至包括一些在国内生产但以出口为主的下游终端产品，为了不引起专利纠纷，也倾向于选择上述公司的产品。 公司 现有产能（吨） 中科三环 12000 宁波韵升 5000 安泰科技 1000 北京银纳 1000 北京京瓷 1000 行业市场需求及公司竞争优势 中科三环：中国整合稀土的受益者 由于中国控制稀土及稀土初级产品的出口，导致全球钕铁硼需求企业从原来需求中国的稀土原料及初级产品，被迫增加对中国钕铁硼的直接需求，据了解，全球主要的钕铁硼需求企业供货商中，目前必须保证有一家中国的钕铁硼生产企业。这将给中科三环等国内钕铁硼企业带来较大需求增长机遇。 行业市场需求及公司竞争优势 钕铁硼企业能转嫁成本压力 钕铁硼生产企业具有较强的转嫁能力,主要原因是其优异的性能使其具有较强的需求刚性，一旦完成更新换代之后，用户特别是国外高端客户很难退回到上一代的永磁材料。 行业市场需求及公司竞争优势 中科三环毛利率保持稳定 在毛利率稳定的情况下，稀土价格的上涨将使得中科三环的营业收入和利润保持同步增长。 行业市场需求及公司竞争优势 稀土价格企稳回升 在中国稀土限制出口、提高行业集中度，注重环保的背景下，业内人士普遍认为，稀土价格难有大的回落，稳步上扬将是主基调。 行业市场需求及公司竞争优势 中科三环手握上游稀土资源优势 对于上游关键原材料稀土，公司除参股赣州科力和江西南方稀土外，并于2010年7月与五矿有色签署战略合作协议，双方承诺：在最优惠市场价格条件下，五矿有色优先向中科三环提供镨钕、镝铁等稀有金属，并确保原材料的稳定供应。 公司简称 持股(%) 年产能(吨) 赣州科力稀土 27 稀土金属：2000； 稀土化合物：400 江西南方稀土 8 2500 行业市场需求及公司竞争优势 中科三环的库存管理和定价策略 中科三环从2004年就开始库存管理，已经经历了两个大的周期。 原则是低了多买，加库，高了就补库，不加库，基本上判断正确。 目前中科三环有2-3个月库存，浮盈在1亿以上。 另外，为了照顾老客户以及着眼于公司的长期利益，中科三环的提价要慢于原材料的上涨幅度，2011年二季度、三季度提价，但没有完全按照原材料的价格去定价，同样，当原材料价格在四季度大幅回落后，中科三环也没降价。 这样，客户没有丢，实际上还增加了。 2011年中科三环钕铁硼均价是450元/公斤，目前价格在500元/公斤，这就为2012年的业绩增长提供了可靠的保障。 经营分析 （一）近三年主营业务收入变动 经营分析 （二）近三年净利润变动 经营分析 （三）公司主要产品构成（2011年中期）： 经营分析 （四）公司产品应用分布 公司财务数据分析 （一）盈利能力分析： 点评：近五年来，公司毛利率基本保持稳定，通过控制期间费用，大幅提升了净利率。 报告期 2011Q3 2010 2009 2008 2007 净资产收益率ROE(平均)(%) 27.29 15.46 6.02 8.41 15.40 销售净利率(%) 14.11 10.21 5.52 6.68 9.41 销售毛利率(%) 26.37 25.19 23.38 23.30 25.04 销售期间费用率(%) 9.42 12.97 14.39 15.04 14.34 营业费用/营业总收入(%) 1.67 3.17 4.66 4.65 5.27 管理费用/营业总收入(%) 5.43 7.95 7.98 7.08 6.58 财务费用/营业总收入(%) 2.32 1.85 1.75 3.32