营运资金管理—总论.PPT

第十五章營運資金管理—總論 指導老師：歐陽豪老師 班級：四企三B 學生：4960L032 王文婷 4960L035 吳玫瑩 4960L036 林珮潔 4960L039 王湘怡 4960L057 陳冠如 本章大綱 15.1 營運資金的意義 15.2 現金轉換循環 15.3 營運資金的投資與融資政策 15.4 短期融資：工具與實務 15.1 營運資金的意義 15.1.1 營運資金的意涵 15.1.2 營運資金的重要性 15.1.1 營運資金的意涵 營運資金的意義：與企業日常運作有密切關係的資產。 營運資金有四種定義： 1.營運資金：通常以流動資產總額來代表營運資 金，也稱為毛營運資金，包括現金、有價證 券、應收帳款與存貨等流動資產。 2.淨營運資金：定義為流動資產減去流動負債之 值；亦即將現金、有價證券、應收帳款與存貨 等流動資產加總後，扣除應付帳款、應付費用 等流動負債總和而得。 【淨營運資金證明】 3.淨流動性餘額(Net liquid balance，NLB)：為企業財務性決策結果與營業週期無關之變數，例如：【現金+短期投資】-【一年內即將到期的負債+應付票據】四項變數。NLB絕對數值的大小可衡量企業極短期的償債能力與流動性高低。 【淨流動性餘額證明】 4.營運資金需求(Working Capital Requirement，WCR)：與營運周期有關之變數，例如【應收帳款+存貨】-【應付帳款+其他應付款】四項變數，也等於淨營運資金減去淨流動性餘額，可透過改變授信政策嚴苛程度，以降低營運資金需求；但隨著銷售額增加，營運資本投資必須增加，則營運資金需求也就隨之提高。 15.1.2營運資金的重要性 1.攸關企業利潤高低 2.為公司生存與成長的動力 3.償債能力的指標 面臨營運資金不足的困境 我們常看到公司在下列兩種情形下，面臨營運資金 不足的困境： 1.付款太快 2.擴張太快 相對地，好的營運資金管理好處有： (1)降低公司倒閉的風險 (2)增加公司的獲利能力 即席思考 雖然風險與報酬之間必須作一取捨，但您覺得身為一個財務經理人，「投資報酬」與「信用能力」何者較為重要？試說明您的理由。 15.2 現金轉換循環 15.2.1 現金轉換循環的意涵 15.2.2 現金轉換循環與營運資金管理 15.2.1 現金轉換循環的意涵 1.現金轉換循環：指公司從支付購料及相關生產 費用的現金款項開始，至產品產出、出售，同 時將應收帳款收現的期間。 現金轉換循環=營業循環－應付帳款遞延支付期間 =存貨轉換期間＋應收帳款轉換期間 －應付帳款遞延支付期間 2.營業循環：自購料投入生產至應收帳款收現的 期間。 營業循環＝存貨轉換期間＋應收帳款轉換期間 ＝應付帳款遞延支付期間＋現金轉換循環 (公式15-1) 圖15-1 營業循環與現金轉換循環的關係 現金轉換循環必要因子的計算公式 15.2.2 現金轉換循環與營運資金管理 由公式15-1可知，管理者至少可從下列三方面著手： 即席思考 請您設想一下，若您處於公司現金不足以支應許多早先開出的票據時，您會怎麼辦呢？您覺得有哪些管道可行呢？ 現金轉換循環意味著現金「早出晚進」；然而，會不會有現金「早進晚出」的現象呢？如果有，其原因何在？ 15.3 營運資金的投資與融資政策 15.3.1 營運資金的投資政策 15.3.2 營運資金的融資政策 15.3.1 營運資金的投資政策 營運資金的投資政策：指公司應該「投資」多少的流動資產，使公司無論在個別的流動資產（如：現金、有價證券、應收帳款及存貨）或流動資產總額，都能維持一最適的水準，以提高資金運用的效率。 一般而言，可將營運資金投資政策分為： 1.寬鬆的營運資金投資政策 2.適中的營運資金投資政策 3.緊縮的營運資金投資政策 圖15-2 各種不同的營運資金投資政策 15.3.2 營運資金的融資政策 營運資金的融資政策：融資若能與投資做期間上的配合，則不會有融資需求或再投資的問題；亦即要求短期資金需求皆由短期負債來融通，長期資金需求則由長期負債或權益資金來融通。 營運資金融資政策可分為： 1.適中的營運資金融資政策 2.積極的營運資金融資政策 3.保守的營運資金融資政策 圖15-3適中的營運資金融資政策 圖15-4 積極的營運資金融資政策 圖15-5 保守的營運資金融資