基于投资者视角的上市公司经营业绩评价模型精选.pdfVIP

2008年5月 山西大学学报(哲学社会科学版) May，2008 ofShanxi 第31卷第3期 Journal Science) Vd．31No．3 University(PhilosophySocial ·管理学研究· 基于投资者视角的上市公司经营业绩评价模型 王俊飚1，梁嘉骅1，池国华2 (1．山西大学管理学院，山西太原030006；2．东北财经大学内部控制与风险管理研究中心，辽宁大连116025) 摘要：文章针对已有的理论和实务做法的局限性，基于投资者的视角提出了一个上市公司经营业绩评价的 理论模型。其所界定的投资者概念是指中小股东和潜在的投资者。这～模型是由评价观念、评价程序和评价系统 三个维度构成，其中，评价观念是模型的前提，包括权变观念、价值观念和系统观念；评价程序是模型的保障，包括行 业分析、会计分析和结果检验等；评价系统是模型的核心，包括评价指标、评价标准和评价方法等。新的模型具有动 态性和耦合性特征。 关键词：投资者视角；上市公司；经营业绩评价模型 中图分类号：F222 文献标识码：A 文章编号：1000—5935{2008}03—0048—05 对多数席位而实质拥有企业剩余控制权。在这些情 一上市公司经营业绩评价的投资者视角概念 形下，大股东实际上就成为企业内部人，管理者受其 界定 控制，而中小股东往往只能依赖于“用脚投票”行使 纵观企业经营业绩评价的发展历程，可以说业 其权利。[1] 绩评价这一实践是从评价主体的需求开始的，评价 具体到我们国家，由于我国公司治理结构的特 主体的需求是使业绩评价理论体系不断完善、丰富 殊性，董事会与公司的最高权力机构——股东大会 的驱动力量。本文基于投资者视角构建上市公司经 的效果是完全等价的，大股东在一定程度上控制公 营业绩评价模型，因此首先对其进行概念界定。 司，董事会完全按照大股东的意愿行使决策职能。 投资者作为企业资本的来源，与企业经营状况 在大股东或控股股东实际上成为公司内部控制人的 有着最直接的相关性，因此自然成为企业业绩评价 情况下，大股东已经从外部信息需求者退化成内部 所应该服务的、最主要的评价主体。对于上市公司 信息的生产者。[2]大股东能利用自己的管理优势生 来讲，投资者是指为公司提供权益资本的主体，既包 产有利于自己的会计信息。所以，大股东的地位和 括已经购买公司股份的个人或者机构，也包括未来 中小股东在本质上存在着差别，应该把大股东看成 可能购买公司股份的个人和机构。前者成为该公司 是企业的内部人，而中小股东和潜在的投资者一样， 的股东，后者构成该公司的潜在投资者。 只能是以外部人的角度，为做出正确的投资决策而 从理论上来讲，大部分的企业理论文献都是将 通过上市公司公开披露的信息来评价公司的经营业 企业股东视为一个整体，与企业债权人一样处于企 绩。这样，广义上的投资者包括股东和潜在的投资 业外部，与企业管理者相比处于信息劣势地位。但 者，狭义的投资者包括中小股东和潜在的投资者(如 在实际经济环境中，企业股东有大小之分，其与企业 下页图1所示)。本论文取的是投资者狭义的概念。 高级管理者的关系并不相同。大股东通过直接或间 二基于投资者视角重构上市公司经营业绩评 接拥有企业有表