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金融考研备考之金融市场14 　三、期货合约 (二)期货交易和远期合约的区别 期货交易是在有组织的交易所进行的，属于场内交易; 交易是集中在交易所以公开竞价的方式进行，不是一对一私下签订契约，只有交易所会员或其委托的代表有资格直接进入交易所进行期货交易，一般投资者只能委托经纪公司代理交易，这一点与证券交易所的股票交易没什么区别。 违约风险小，在期货交易所实行保证金制度。 交易的目的不是为了获得实物商品，而是为了转移有关商品的价格风险，或赚取期货合约的买卖差价收益; 期货合约实际的交割比例较少，远期合约大部分进行实际的交割。 期货交易合约是标准化的。每一份期货合约都有固定的金额、交割时间、交割期限等，期货投资者无法自行决定。 杠杆投资。投资者在进行期货交易时，只需交纳少量的保证金和佣金即可。用少量的资本做成大量的交易，是期货交易的一大特点。 (三)期货交易的产生和种类 ?期货的种类：商品期货和金融期货 ?期货交易的产生： ?我国的期货：中国期货市场产生于20世纪90年代至2005年底正式品种12个。 商品期货：上海期货交易所(铜铝天然橡胶、燃料油)、大连商品交易所(黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、玉米)和郑州商品交易所(强麦、硬麦、绿豆、棉花) 金融期货：1992.12.18上海证券交易所开办国债期货(限于证券商自营买卖)，93.10.15对公众开放。94年机构违规，95.5.17暂停国债期货交易试点。 (四)期货交易举例-商品期货 如3月6日，现货市场的大豆价格为4000元/吨，甲交易商估计3个月后大豆价格要上升，该交易商就在期货市场上买入一份大豆期货合约(假定一份大豆期货合约标准数量为1000吨，6月份到期)，合约价格为4100元/吨，如果5月6日大豆价格上升为4500元/吨，甲交易商就以4500元/吨卖出一份大豆期货合约进行平仓(平仓是指期货交易者买入或卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易行为。) 则甲交易商盈利400元/吨×1000吨=400000元 (四)期货交易举例-金融期货 ?某投资者预测股价会下跌，卖出1月期的恒生股票指数期货合约，当时1月期的恒生股票指数为2900点，则卖出期货合约的价值为50×2900=14500港元(股票指数期货合约价格是由购买或出售时所报的指数点与一个固定金额相乘得到的，恒生指数固定金额为50港元，标准普尔500股指固定金额为500美元) ?对期货卖方来讲，如一个月后股指下跌为2700点， ?则期货卖方盈利(2900-2700)×50=10000港元 ?如一个月后，股指上升为3000点， ?则期货卖方亏损(2900-3000)×50=-5000港元 ?则期货买方盈利:(3000-2900)×50=+5000港元 期货交易对期货买卖双方损益的影响 期货交易对期货买卖双方的收益和损失是无限的-巴林银行的倒闭 (五)期货市场的功能 ?价格发现，它指的是期货市场上买卖双方通过公开、公平、公正的竞争，不断更新期货交易商品的未来价格，并使之逼近某一均衡水平，从而为未来的现货价格确定提供充分信息的过程。 ?规避风险，它指的是期货交易的产品持有者在期货市场上买进或卖出与其所持产品数量相当、但交易方向相反的期货合约，以抵偿因现货市场价格变动而带来的实际价格风险的过程。这个过程就是对冲，或叫掉期交易-或套期保值。 (六)期货交易的目的-套期保值与投机 ?期货投机交易的目的不是为了对冲风险，而是投机者通过预测未来价格的变化，利用自己的资金买卖期货合约，以期在价格出现对自己有利的变动时对冲平仓获取利润的行为。 ?套期保值是指交易者在现货市场买卖某种原生产品的同时，在期货市场中设立与现货市场相反的头寸，从而将现货市场价格波动的风险通过期货市场上的交易转嫁给第三方的一种交易行为。(以回避现货价格风险为目的期货交易行为) ?有效的套期保值应遵循的原则：交易方向相反，原生产品相同，交易的数量相等，月份相同 (六)期货交易的目的-套期保值 如某交易商在现货市场以4000元/吨的价格买入1000吨大豆，打算3个月后卖出。由于担心大豆价格下跌，在期货市场上以4000元/吨的价格卖出1000吨的大豆期货合约。3个月后现货市场价格下跌到3800元/吨，期货市场价格下跌到3700元/吨，对该交易商收益有何影响?如果3个月后现货市场价格上升到4200元/吨，期货市场价格上升到4100元/吨，对该交易商收益有何影响? (1)价格下降： 现货市场上亏损：-200×1000=-20万; 期货市场上盈利：(4000-3700)×1000=30万元 (2)价格上升： 现货市场上盈利：200×1000=20万; 期货市场上亏损：(4000-4100)×1000=-10万元 (七)期货合约的主要内容 ?