通信技术服务行业：运营商一体化服务需求促进行业集中度提升－深度分析报告.doc

通信技术服务行业：运营商一体化服务需求促进行业集中度提升－深度分析报告 Table_Top Table_Header1 证券研究报告_行业深度分析报告 2012 年 04 月 18 日 Table_AuthorTemp 12451 15467 15428 Table_Temp 买入 investRatingChange.same 6110020000 Table_FooterContact 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 本报告联系人：李健伟 0208899 ljw5@gf4 \ Tabl e_Gr owthRate 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 行业指数 -5.28 6.27 -30.74 沪深 300 -3.11 3.30 -24.32 Table_Grade 行业评级 前次评级 买入 Table_ChartGrowth 行业走势 -39% -31% -23% -16% -8% -1% 2011/4 2011/7 2011/10 2012/1 信息设备 沪深300 Table_Title 通信技术服务行业深度分析报告 运营商一体化服务需求促进行业集中度提升 Table_Author 惠毓伦 首席分析师 梁旸 研究助理 李健伟 研究助理 电话：010电话：0208627 电话：0208899 eMail：hyl6@gf eMail：ly42@gf eMail：ljw5@gf 执业编号：S0260511010003 Table_Summary 运营商迫于竞争压力将加大基础网络运营维护外包比例 移动互联网时代运营商面临着量收不匹配，逐渐沦为管道化的巨大竞争压力， 运营商工作重心从“技术驱动”向“业务驱动”转移，将精力更多放在业务 的设计创新和对用户的分析服务上。基础网络运营外包比例逐步加大，且通 信技术服务逐渐向第三方技术服务供应商转移。 通信网络技术服务市场空间持续增长 近年来中国电信业保持高速增长，网络规模容量已居世界第一位，通信网络 技术服务市场也保持较高增速。未来几年，受益于资本性支出维持高位、运 营商网络存量不断增大、外包范围持续提高等因素，通信网络技术服务市场 空间将进一步提升，2012 年-2013 年行业增长率达到 21.6%、 22%。 全产业链服务能力、规模化经营优势企业将受益于行业集中度提升 在市场化程度高，产业集中度低，竞争日趋公开、规范的行业背景下，具有 全产业链服务能力、规模化经营优势的通信技术服务商在经营业绩、资金实 力、技术能力、成本控制能力和营销渠道等方面将越来越占据优势地位，能 够将业务拓展到更大区域范围，占有更多市场份额，运营商也更倾向于和具 有一体化服务能力、高质量服务保证及综合竞争实力的通信技术服务商建立 长期合作关系。实力不足的企业将在市场竞争中逐渐被淘汰，行业的集中度 将进一步提高，优势企业正逐步从地区性企业向全国性企业发展。 风险提示 行业集中度提升进程低于预期；人力成本上涨和竞争加剧，导致行业毛利率 下行风险 重点公司业绩预测与估值 Table_IndustryFirstStock 简称 股价 EPS PE PEG 目标价 评级 11 12E 13E 11 12E 13E 华星创业 10.20 0.32 0.63 0.84 31.88 18.06 12.87 0.23 13.86 买入 世纪鼎利 12.06 0.41 0.73 0.95 29.41 16.54 13.05 0.21 14.6 持有 杰赛科技 14.60 0.45 0.53 0.65 32.44 27.66 22.55 1.56 13.25 持有 国脉科技 6.52 0.13 0.22 0.35 50.15 27.12 18.98 0.35 7.26 买入 三维通信 12.92 0.50 0.63 0.84 25.84 18.70 14.53 0.41 15.12 持有 奥维通信 11.48 0.16 0.32 0.48 31.89 36.04 23.70 0.41 12.8 持有 中