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结构性票据 结构性票据(Structured Notes)是一种结合“固定收益型产品”及“衍生性金融产品”的投资工具，透过发行机构将大部分的本金投资于固定收益产品，利用剩余少数的本金从事衍生性金融产品的操作，同时达到保障本金与资产增值的目的(如利用95%的本金购买零息债券，5%的本金投资选择权等衍生性金融商品)。结构性票据虽有点像债券，但其性质和内在风险均与债券不同。 定义： 1. 一种中期限合成债务，含有可调整证券风险/回报状态的组成部分和特点。 2. 价值取决于相关资产价格变动的金融工具，使投资者可从有利的价格变动中获利。 结构性票据不一定派发利息，而且大部分结构性票据也不保本。投资者应慎重考虑发行商的背景、实力及财务状况；也应评估自己短期内对流动资金的需要。 结构性票据是由票据配合其他衍生工具如期权而组成的，回报与其他金融工具的表现挂钩。常见的有与单一或一篮子股票挂钩的「股票挂钩票据」，以及与1个或1组公司的信贷表现挂钩的「信贷挂钩票据」。 香港理财产品系列之一：挂钩一种股票的股票挂钩票据 香港理财产品系列之二：挂钩多种股票的股票挂钩票据 香港理财产品系列之三：股票挂钩票据的风险因素及其他 香港理财产品系列之四：挂钩著名企业和国家的信贷挂钩产品 香港理财产品系列之五：挂钩商品或指数的保本基金 香港理财产品系列之六：挂钩股票的保本型结构性票据 香港理财产品系列之七：挂钩利率外汇股票的结构性存款 香港理财产品系列之八：挂钩多种资产的混合性票据 香港理财产品系列之一：挂钩一种股票的股票挂钩票据 随着部分外资银行在国内纷纷推出较为复杂和激进的理财产品，依托金融衍生工具理论设计的各类理财产品渐渐进入国内投资者的视野，然而由于此前国内在这一领域相对空白，普通投资者对此知之甚少。从即日起，本报推出系列报道，全面介绍香港市场上各种常见衍生理财产品的结构、特点和风险因素等，在着眼于普通投资者的同时力争能对专业投资者有所裨益。 “喂，汇丰控股的走势最近如何啊？”“不错啊，估计还可以走强一段时间吧。”“那太好了，我的票据不仅可以保本，还收高息了！” 汇丰控股股价上涨会让一个投资者手中的票据提高回报？在大陆投资者看来，这也未免太奇怪。然而，在金融产品丰富多彩的香港市场上，就有一类相当庞大的投资工具，名叫“股票挂钩票据”，它既有债券的特点，投资回报却与所挂钩股票的表现相关。这些票据的“挂钩股票”从一种到数十种不等，而其中又以挂钩股票只有一种的票据较为简单。 香港麦格理证券曾在今年5月底推出一种“‘可赎回’股票挂钩投资”票据，和汇丰控股(0005.HK)挂钩，每季度派息一次，2年总回报最高可达14％，其主要条款如下: 票据为期两年，每份10万港元。票息分两种，一是固定票息，息率为1.75％，在首季派发；二是潜在票息，从第二季度起每季派发一次。潜在票息的获取条件为，汇丰控股在每个季度的“分派估值日”(事先设定的某个日期)，收市价不低于“分派启动价”，后者是股份起始价的5％。每季潜在票息的计算方法是:1.75％×累计日数/总日数，其中“累计日数”指该季度内汇丰控股收市价等于或者高于参考价的交易日数，参考价为初始价的95.5％，“总日数”则指该季度的总交易日数。 到期日，如果汇丰控股跌破行使价(等于参考价)，投资者就需要以行使价接收汇丰控股的股份，其数量＝票据面值/行使价，而不是拿回本金。显然，正是因为这一“接货条件”，这一票据也就变成了不保本。 在每个季度的分派估值日，如果汇丰控股股价等于或者高于“赎回启动价”，发行商有权提前赎回票据。赎回启动价是股份起始价的100％。 最高票息可望而不可及 表面上看起来，这一票据的潜在票息高达12.25％，因为2年共有8个季度，除去首季，还有7个季度，若每个季度的潜在票息均达到1.75％，那么总的潜在票息仍可高达12.25％。若是这样，则整个两年期票据的票息率将高达14％。 然而，仔细推敲起来，投资者能获取最高票息的前提条件是，在每一个交易日里，汇丰控股的股价都稳站于参考价之上，也就是初始价的95.5％。投资者也许会认为，这个条件不难达到，因为要汇丰控股下跌4.5％并不容易。但这里其实有一个误区，参考价是初始价的95.5％，这里的初始价只是发行人规定的一个价格，和票据发行当日汇丰控股的收盘价并无关系，也就意味着，重要的不是参考价占初始价的百分比，而是参考价实际的价位。实际上，即使初始价和发行当日收盘价一样，而要汇丰控股价格如此稳定基本上也是奢望。 此外，细心的投资者会发现，潜在票息还有一个获取条件，即“分派估值日”汇丰控股收市价不低于股份起始价的5％。其实这个条件也相当重要，它实际上对该季度的潜在票息具有一票否决权，只不过这一条件相对较容易满足而已。 其实并不保本 同样需要注意的是，行使价(这个例子里和参考价一样