第一章 购买力平价.pptVIP

2.交易成本的客观存在： 一价定律假定交易成本为零。然而在现实生活中，关税、运 输成本、保险费、信息费等交易成本是客观存在的。这些交 易成本同样会使一价定律失效，进而导致名义汇率偏离购买 力平价。 3.非关税贸易壁垒与政府贸易管制政策： 这些政策直接抑制国际间的商品流通。商品套利无法进行， 名义汇率就可以在偏离购买力平价的水平上长期存在。 4.非贸易商品的存在： 非贸易商品（Non-traded goods）:指价格差异不能通过套利 消除的商品。一般指劳务（如理发、汽车修理、管道修理、医 疗服务）与不动产（如房屋）。 对于非贸易商品，人们无法对其进行国际间套利，因而同种商 品的价格差异无法得到消除，一价定律对于非贸易商品是不成 立的，至少是不完全成立的。那么基于一价定律推导出来的购 买力平价也只适用于贸易商品。然而，我们在推导购买力平价 时，并没有区分贸易商品与非贸易商品，所使用的物价水平与 物价指数既包括了贸易商品，也包括了非贸易商品。这样就有 可能造成名义汇率对购买力平价的系统性偏离。 首先，我们作两个假定： 第一，整个经济只有两种商品（ ）。一种是贸易商品， 一种是非贸易商品。价格分别为： （T:贸易、N:非贸易、*：外国）。 第二，两种商品在本国与外国的消费比重相同：贸易商品的 消费比重为 ，非贸易商品为 。 （1）名义汇率对绝对购买力平价的偏离： 根据一般物价水平的定义 ： 因为商品国际间套利只存在于贸易商品中，所以一价定律、 购买力平价只适用于贸易商品，名义汇率也只由贸易商品的 物价水平决定： :本国贸易商品物价水平； ：外国贸易商品物价水平； 只有一种贸易商品，一种非贸易商品 由此可知，当 时，如果 则： 名义汇率将偏离绝对购买力平价。 ， （2）名义汇率对相对购买力平价的偏离： ：贸易商品的通胀率； ：非贸易商品的通胀率。 变形得： 外汇理论与交易原理 理论篇 介绍主要的汇率决定理论，包括： 第一章 购买力平价理论（教材导论） 第二章 利率平价理论（教材导论） 第三章 蒙代尔—弗莱明模型（教材第一、二章） 第四章 货币主义汇率模型（教材第三章） 第五章 资产组合平衡模型（教材第五章） 课程结构 其它汇率决定理论及模型： * 货币替代模型 （教材第四章） * 汇率的新闻模型 （教材第六章） * 汇率决定与外汇市场微观结构 （教材第六章） 实务篇 介绍主要的外汇交易种类，包括： 第六章 即期外汇交易（教材第八章） 第七章 远期外汇交易（教材第九章） 第八章 外汇换汇交易（掉期）交易（教材第十章） 第九章 外汇期权交易（教材第十一章） 第十章 外汇期货及其他衍生品种（教材第十二章） 第十章涉及的主要是衍生金融交易，包括： 远期利率协议 外汇期货 利率期货 互换交易（利率互换、货币互换等） * 第十一章 外汇市场风险管理（教材第十三章） 第一章 购买力平价理论 一、概述 研究汇率与商品价格、物价水平之间的关系。有关研究最早可 以追溯到16世纪，西班牙萨拉卡门学院对此做出了较大的贡献。 1918年，瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（Gustav Cassel）系统 地提出了“购买力平价”理论，第一次清楚地分析了汇率与价格 的关系。因此，人们公认购买力平价理论是由卡塞尔提出并完善 的。 今天，虽然购买力平价在实际中是否成立受到很大怀疑， 但是，对PPP基本概念的理解却是掌握更加复杂的汇率决定 模型的基础。这也是我们首先介绍它的原因。 在这一章，我们学习的内容主要有： ? 一价定律 ? 购买力平价理论的基本内容 ? 对购买力平价的分析与评价 二、一价定律（Low of One Price） （一）本国（封闭）经济中的一价定律： 1.含义：在一国经济的范围内，两个完全同质的物品必须具 有相同的价格。 假定一共有N种商品 用公式可表示为： 2. 定律成立的前提条件： （1）信息是正确的、充分的、完全公开的。 （2）交易成本为零。 交易成本（Transaction Cost）：指与交易相联系的，超过实际 被交换商品成本的所有成本。即商品出厂价格没有包含的但在 商品交易中发生了的成本与费用。如运输费用、保险费、信息 费等等。 对大宗交易而言，交易成本是微不足道的，所以常常忽略不计。 （3）套利活动的存在。 ① 套利（Arbitrage）：指买进或卖出某物（商品或证券）以利 用差价获取无风险利润的过程。也称为无风险套利。 套利活动的两个特点：不