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银行业 城商行 IPO 开闸将加速行业分散化 行业评级 看好 中性 看淡 （维持）金麟 银行业高级分析师 国家/地区 中国/A 股 执业证书编号：S0860209120209 报告发布日期 2011 年 02 月 21 日 星期一 联系人 王鸣飞 0216085 wangmingfei@ 事件： 《新快报》等媒体报道，江苏银行、重庆银行等多家城商行已向证监会递交了IPO申请，且均拟在主板挂牌。其中，江苏银行 极有可能成为自2007年10 月以来第一家成功实现IPO的城商行。 /2011-02-17/110643759.html 根据报道，此前制约城商行上市的最主要障碍已经得到突破。“据悉，之前困扰城商行上市的原因主要有两个：一个是股东 超 200 人的问题，另一个则是职工股持股比例的问题。目前这两个问题均已有明确的政策规定，即 2006 年之前形成的股东超 200 人问题不构成上市障碍，之后则构成障碍；职工持股比例则限定在‘公开发行后职工股持股比例不得超过 10%’”。“在此背景 评 简 下，近20家城商行和农商行均在筹备IPO事宜。” /money/bank/bank_hydt08449395208.shtml 我们的观点： 我们分析认为，上述情况若属实，意味着城商行新一轮IPO浪潮来临。 影响之一：对 2011 年银行板块构成较明显的供给压力。若这接近 20 家城商行每家融资 50 亿元，就构成了 1000 亿元的银行 股供给。相比之下，上一轮银行板块 IPO+再融资规模虽然达到 5400 亿元，但若扣除可转债、H 股融资、定向增发和大股东认购， 对二级市场的融资压力实际在1564亿元。2011年银行板块的股票供给压力将依然不小。 影响之二：行业分散化趋势可能加速。改革开放以来中国银行业一直处在分散化的趋势之下，大银行市场份额不断下降而中 小银行机构迅速成长壮大。2008 年以来特别是 2010-2011 年，一方面由于各家银行的贷款增速都被严格限定且差异非常有限，另 一方面由于中小银行资本相对不足制约了信贷投放，这种供给结构的分散化趋势被显著放缓。但若大量城商行上市补充资本之后， 这些城商行