国际投行2011铜市展望. - 国际投投行201 011 铜市展展望.pdfVIP

商品研究·有色色金属 2011 年 1 月24 日 国际投投行 201011铜市展展望 严严 博 有有色金属研究究员 00991 一一、高盛集团团 （Goldmaan Sachs) 铜有望在 2011 年继续续引领周期性性上涨行情，因为新兴市场场投资需求 日趋强劲，而而且发达市场场复苏步伐也也在 加快快。铜矿有效效产能当前接接近满负荷，后期或无法法满足需求。2011 年开始始市场将重新新回到按需配配给的阶段。 随着美国经经济恢复和欧欧洲主权债务务危机逐渐平平静，全球结结构性风险因素已经得到缓缓解。特别是是随着发展中中国 家需需求全面展开开，全球需求求增长更加强强劲，从而有有助于更大范范围内的去库库存。 我们继续对对中国的金属属需求持有信信心。2011 年我们仍可以看到基础设设施和建筑业业相关部门对对需求增长的的支 撑，因为中国还还在继续扩张张它的城市规规模。明年中中国货币政策策基调将转向更更紧的状态，，但我们认为为其对金属需需求 的影影响偏向温和和。而且 2011 年中国财财政政策仍将是积极的，因因此中国整体体高昂的投资资性需求会得得到延续。 供应的增加加和庞大的需需求相比仍显显得太过狭隘隘。尽管铜的的交易所库存比金融危机前前的库存还高高出很多，但但我 们预预计各方面驱驱动因素足以以在 2011 年年耗尽铜的库存，从而迫使使市场再度进进入现货高升升水时代。我我们的结论是是， 12 个月内，铜铜的价格将达到 11000美元元/吨，最高高价很可能还还会在 2011 年年末超出这个个水平。 二二、瑞士银行行 (UBS) 2011 年上上半年中国的的季节性建库库和亚洲潜在需求的稳定都都将推动铜价价上涨，这将将吸引市场的的投机兴趣，进 一步步推升价格。。 我们继续看看好中国需求求。预计 2011 年全球铜需需求增长 6%，，其中中国贡贡献 10%，G7 国国家仅贡献 22%。2010—20015 年全全球 4.3%的需求增幅将继继续由中国所所主导，中国国以外的亚洲洲地区大约增增长 3.3%。 预计 20100—2015 年全全球精炼铜供供应年均增长 4.7%左右，中国的增幅在在 7.4%左右，年均产量约约 820万吨，占 全球球总供应量的的 35%。中期期来看，20100—2015 年包包括刚果、印度和墨西哥将将录得更快铜铜供应增长。。其中刚果年年均 产量量 52 万吨，增长 13.3%；印度年均产产量 120 万吨吨，增长 7.55%；墨西哥年年均产量 48 万吨，增长 12.4%。 预计 2011 年全球铜市市短缺 58 万吨吨，2012 年继继续短缺，此此后市场逐渐渐趋向平衡。 2010 年铜铜的均价是 3.38美元/磅，，2011 年铜价价有望调高到到 4.15美元/磅，最高价价将在 2011 年年第二季度左左右 出现现，或至 4.4 美元/磅。支持铜价坚坚挺的两项关键因素在于：美联储为维维持经济增长长坚持量化宽宽松措施以及及中 国在在一季度因季季节性备库而而重返市场采采购。 三、花旗旗银行(Citiibank) 花旗银行今今年大幅提高高了铜价预测测，认为铜价价在 2011 年和和 2012 年将将高于 4 美元元/磅。 2010 年铜铜矿产量不如如预期的原因包括罢工、 目前铜矿的产产量下降、项项 目重启和新新建的推迟。许多老矿面面临 品位位下降的问题题，而新矿则则受到了技术术问题、政治风风险和高成本本的影响。2011 年我们预预计铜矿产量量增加 45 万吨吨， 而不不是此前预估估的 100万吨吨。 专业业 客观 共创金金石价值 请务务必阅读最后一页的免责条款 金石研研究 | 商品报报告 中国 20099 年增加的 880 万吨隐性