货币基金遭巨额赎回 流动性管理遇考.pptx

经济观察报 记者 洪小棠 近期，资金面偏紧、资金拆借市场利率高企和债市剧烈波动，导致一些货币基金受到冲击。记者从多家基金公司了解到，;一些基金公司的货币基金在近期集体遭遇巨额赎回，有的遭赎回过百亿。而面对赎回，货币基金的流动性管理之重也再度凸显。巨额赎回“资金面比之;前紧张，很多机构都看不上我们货币基金的收益了。”一家基金公司人士表示，“已经赎回100多亿，差不多被赎回了一半，其实在三季度末就已经;赎回了不少。”另一家中型基金公司基金经理对记者表示：“我们公司旗下的货币基金规模有近百亿，但近期被赎回了差不多四分之一。”还有一家基;金公司人士对记者表示，近期也有赎回现象，累计赎回量达几十亿，最高一次净赎回是10亿。但因为其货币基金比重并不是很大，对于上百亿规模的;货币基金来讲算在可控的范围内。“因为同业存单的收益率上行，导致部分银行赎回了货币基金这种短期流动性工具来购买同业理财。”华宝添益基金;经理助理林昊表示，现在银行头寸紧张，而且银行不断发行同业存单，尤其是中小银行的同业存单收益率上行，使得许多机构的产品收益率出现倒挂。;从场内交易型基金情况看，最近1个月赎回量位居前三的均为货币基金，总规模缩水最厉害的基金份额减少了近50%，还有多只基金份额减少20%;以上。数据显示，交易所一天期国债回购利率（11月30日）最高近10%，同业理财3月期收益率4.3%左右，仅有2.5%左右收益的货币基;金相形见绌，资金的天性决定其将涌入收益率更高的投资渠道。投资者结构不合理，机构占比过重也是许多货币基金易遭大额赎回的因素。林昊也表示;，每年岁末，银行和保险公司都有赎回的需求，原因有四，一是通胀预期和资产泡沫有所抬头；二是8月下旬后，货币政策出现拐点，从稳增长转向控;风险，以放长收短为手段，提升了资金成本；三是银行的宏观审慎评估体系（MPA）考核，需要对资产有一定的腾挪以及其他理财产品利率上行；四;是保险公司，由于最近权益类产品表现向好，投资比重在不断扩大。而央行对于防风险、降杠杆和稳汇率的决心是决定此次资金紧张的程度和持续性的;主要因素。“应该说多重原因，资金紧张是一方面，还有可能别家基金给的销售政策更好，或者有了其他更好的投资标的包括同业存单利率越来越高也;是一方面。”对于这次巨额赎回，上述基金公司人士表示，巨额赎回对基金经理的操作难度会增大，议价空间有限制，而且为了提防后续赎回，不敢配;置时间过长的产品。不仅货币基金，基金公司旗下管理的短期理财基金也同样遭遇赎回冲击，一位债券型基金经理表示，近期债市调整，主要也是因为;全球风险偏好回升；经济短期平稳，通胀压力显现；监管层整体态度由稳增长转向防风险，以及资金面阶段性紧张。短期来看，11、12月份对债市;偏谨慎，12月份整个资金链相对较偏紧。考验流动性管理货币基金轻收益率、重流动性长期以来一直是管理要求的重点。而2013年6月底出现的;一次货币基金巨额赎回中，许多货币基金为了规模，管理中不断兑现浮盈，以收益率吸引客户，流动性管理反而被放在次席。2016年2月份，证监;会和央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》（以下称《管理办法》）正式实行之后，货基市场告别了这种“拼收益”的阶段，回归现金管理工;具的定位，良好的流动性管理能力将成为首选。对于本次出现的赎回压??，林昊称，目前没有对流动性产生大幅影响，因为2月份的新规，从法规上面;对货币基金的流动性形成了很好的保障。《管理办法》中第七条“货币市场基金应当保持足够比例的流动性资产以应对潜在的赎回”中的（二）、（三;）都对流动性做了一定的要求。其中包括对五个交易日到期的货币基金资产净值比例合计不能低于10%、到期10个交易日以上的逆回购和银行定期;存款等资产占基金资产净值比例合计不得超过30%。同时，新规还首次建立了“强制大额赎回费用”机制，当货基流动性资产低于法定比例的时候，;对申请赎回基金份额超过1%以上的赎回申请征收1%的强制赎回费用。有基金人士表示，因为货币政策趋向中性收紧，货基的申购量和赎回量之间的;错落长期应该是趋同，但是短期确实赎回的压力更大，如果把时间拉长比如3个月的话，应该会差不多，赎回只是一个腾挪。也有业内人士表示，现在;最忙的交易员就是货币基金交易员，银行收钱就要缩委外，赎货币基金。其中委外因为赎回到账要T+4或以上的时间延迟，所以赎回便捷的货币成为;了首当其冲，同时还得应付风控问题，看看杠杆压力、负偏离等等问题。;禁止转载，谢谢支持。