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行业研究 Page 1 深度报告 通信业 2009 年二季度投资策略 推荐 （维持评级） 2009 年 3 月 20 日 季度投资策略 通信行业首席分析师：严平 电话：021 E-mail：yanping@ 设备景气向上，运营缓中酝变 相关研究报告： 《国信证券-行业跟踪：年报将至，关注送转类阶段 一季度通信设备同步大盘，中小公司表现突出 性机会》 2009 年 2 月27 日 《国信证券-行业点评：联通电信经营数据显著回 2009 年一季度（截止 3 月6 日）市场在震荡上行后，略有回调。国信通 升》 2009 年 2 月23 日 信设备（国信覆盖的十家通信设备公司）涨幅 21.9%，同沪深 300 基本 《国信证券-中国联通：减计小灵通资产将减轻未来 保持一致。国信通信运营（中国联通 A 股）涨幅 4.6% ，落后大盘。信息 折旧压力》 2009 年 1 月23 日 产业振兴规划及其实施细则成为刺激通信板块的主要因素。由于 3G 投资 《国信证券-行业点评：年关前联通经营数据回落》 加速成为确定性的行业增长机遇，中小市值成长类通信设备公司受到市 2009 年 1 月21 日 场追捧，涨幅居前。在港股市场，中国电信小幅跑赢恒生指数，中国联 《国信证券-行业点评：跑步进入 3G 时代》 通则涨幅居后。 2009 年 1 月8 日 《国信证券-行业深度：已经加料，等待发酵》 3G 投资规模日渐清晰，运营商拓展业务领域 2008 年 12 月22 日 《国信证券-中国联通：整合母公司资产，形成竞争 一季度通信行业的主要行业新闻及事件分布在三个层面。（1 ）政策层面： 合力》 2008 年 12 月 17 日 产业振兴规划细则逐步明确，行业监管体制改革有望推进。（2 ）运营商 《国信证券-年度策略：弱势运营商兼具防御与进攻 层面：联通扩容 G 网基站，并正式承认同苹果谈判。（3 ）设备商层面： 性》 2008 年 12 月8 日 TD 三期招标在即，中兴手机业务惹眼。其中最引人关注的是：联通苹果 携手的形势进一步明朗化。我们认为：如果此事顺利成行，联通有望复 制国外运营商同苹果合作的成功先例，有效扩大高端客户市场份额，在 3G 用户的发展上确立相对优势。 经济放缓传导至通信运营业 2009 年 1 月通信行业收入、用户，以及业务量增长均明显放缓，部分数 据呈现深度下跌之势。其中行业收入增速下降至 5.7% （公布值），为近 年来最低水平。我们认为，这表明经济放缓正日渐传导至电信行业。我 们对行业全年收入的增速为 6 ％，与工信部年初目标相一致。 二季度策略：设备景气向上，运营缓中酝变 （1 ）通信设备：景