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2005-06 年度行业报告 中 性 港口：进入休整期 钮 宇 鸣 主要结论 2005 年 5 月 31 日 86-21 2002 年以来，中国外贸进出口总额平均增长幅度为31 ％，给港口行业 ymniu@ 创造了高速增长的历史机遇，但是 2005 年我国外贸增速有可能大幅下 降到 15%左右； 2004 －2006 年，我国各主要港口都有新建码头投入使用，2006 年我国 集装箱吞吐能力将比 2004 年增长 65 ％左右； 2004 年，我国沿海主要集装箱港口的实际吞吐量都远远超过设计吞吐 能力，而随着 2005-2007 港口扩建码头大量投入使用，我国集装箱的 资料来源：海通证券研究所 吞吐能力将大幅增长，港口利用率将逐步下降； 上市公司整体财务指标 我国集装箱港口主要分为长三角、珠三角、渤海湾三个区域，按照腹 地经济发达程度、货源集装箱率程度以及港口的竞争激烈程度排序， 2003 2004 最值得投资的是长三角地区的港口，相对不具有吸引力的是渤海湾地 每股收益（元） 0.78 0.61 净资产收益率（％） 19.9 18.73 区的港口； 每股净资产（元） 3.78 3.08 结合对行业成长性和市场价值的综合分析，我们认为港口行业 2005 年 主营收入增长（％） 24.64 27.94 起将进入休整阶段，行业投资评级为“中性”； 主营利润率（％） 52.35 50.49 净利润增长（％） 34.09 18.22 由于腹地经济最发达，而竞争激烈程度又相对较弱，港口行业中最值 应收账款周转率 8.08 8.70 得关注的上市公司是“上港集箱”。 存货周转率 64.44 65.36 每股经营现金流（元） 0.90 0.95 重点公司业绩预测和投资评级 每股收益（元） 投资评级 相关研究 股票代码 股票名称 2004 2005E 2006E 本期 600018 上港集箱 0.64 0.70 0.78 中性 000022 深赤湾 1.08 1.20 1.35 中性 600717 天津港 0.20 0.30 0.35 中性 000088 盐田港 0.54 0.53 0.48 卖出 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通证券研究所力求报告内容准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做承诺和保 证。本报告力求客观、公正，但不构成具体投资建议，据此投资，风险自担，责任自负。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券 研究所授权许可，引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 内容提要 中国的经济起飞，给沿海港口带来了历史性的机遇。上