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重点个股21-6 中信金通证券 业务许可证编号： 策略研究 个股投资跟踪报告 研究报告 投资研究部 联系人：邓建 dengjian@ 浙江龙盛： 关于溴化丁基橡胶中试等公告的点评 2010-11-30 股票投资评级：买入 目标价位：14.4 元 意外风险防范：纺织出口大幅恶化风险，大盘系统性风险 一、事件 11 月29 日晚公司公告溴化丁基橡胶中试情况、使用部分募集资金补充流动资金等 两个公告。 二、点评 1、我们于 11 月 29 日早间推荐了浙江龙盛作为短线品种，主要基于新浪转载都市 快报 26 日报道上关于公司控股子公司龙山化工参与的溴化丁基橡胶中试项目通过验收 的新闻。受该利好消息刺激，公司股票当日涨停收盘。 2、溴化丁基橡胶是丁基橡胶的改性产物，主要用于制造无内胎轮胎和医药橡胶制 品。目前全球市场规模在 50 万吨以上，国内市场消费量在 15-20 万吨，且年增速在 15-20%，仍全部依赖进口。目前市场售价每吨5 万元左右。全球溴化丁基橡胶的生产基 本被美国埃克森公司、德国朗盛公司垄断，生产成本预计在2 万元左右，而售价最高曾 涨到 15 万元/吨，充分体现了垄断带来的暴利。 3、公司公告控股子公司杭州龙山化工有限公司和浙江齐成科技有限公司、自然人 陈甘棠等成立的溴化丁基橡胶中试小组试验的工业化生产技术取得突破，样品各项主要 技术指标与进口同类产品质量相当。目前已经建成1000 吨/年生产装置，据我们了解其 为间歇式生产，第二阶段的3000 吨/年生产装置将实现连续化生产。目前该技术龙山化 工持有 34%权益，未来规模化生产后公司预计权益将提高到 60%以上。媒体披露其 200 吨样品由中策橡胶做成全钢子午胎后经过了 10 万公里耐久高速运转，效果良好。 4、目前公司溴化丁基橡胶是采购丁基橡胶进行溴化，按照媒体报道中披露的数据， 单吨固定投资只有3 万元左右，投资并不大。我们预计公司将花费 1-2 年的时间实现工 业放大的规模化连续化生产。考虑到国产化后产品价格将有所下跌，假设未来实现年产 10 万吨规模、吨净利润保守估计1 万元、60%权益计算，每年将带来净利润6 亿元，增 “简短易懂 明确 实用” 本研究报告共 3 页，敬请阅读末页免责条款 邓建 《浙江龙盛：关于溴化丁基橡胶中试等公告的点评》 厚EPS 可达0.4 元。 5、公司将2007 年实施增发中的部分募集资金不超过 1亿元用于补充流动资金，期 限6 个月，系公司充分盘活沉淀资金考虑，对公司主营不会造成重大影响。 6、浙江龙盛并不缺业绩，主要是市场对其成长性的怀疑。溴化丁基橡胶项目短期 不会给公司带来实质性利润，但其将显著提升公司估值水平。我们维持公司 “买入”评 级。 三、报告回顾 1、9 月 15 日，《浙江龙盛：稳健投资的首选标的》 2、9 月30 日，《浙江龙盛：对外担保等公告点评》 3、11 月 1 日，《浙江龙盛：2010 年三季报点评》 4、11 月4 日，《浙江龙盛：新加坡KIRI 收购德司达美国公司资产点评》 5、11 月 17 日，《浙江龙盛：近期股价走弱点评》 “简短易懂 明确 实用” 第 2 页，共 3 页 邓建 《浙江龙盛：关于溴化丁基橡胶中试等公告的点评》 产品说明： 重点个股产品注重有较大的安全边际和未来股价有较大的上涨空间，我们会对重点 个股进行非常紧密的跟踪，适合长线投资者。 股票投资评级说明： 强烈买入：是指预计未来3个月个股涨幅超过30%； 买 入：是指预计未来3个月个股涨幅在15%－30%； 持 有：是指预计未来3个月个股涨幅在0%-15%； 卖 出：是指预计未来3个月个股股价将下跌，或难以判断，或有很大不确定性。 免责声明： 本报告仅供中信金通证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或 完整性。本报告所载的