豆粕期权近期交易策略.PDFVIP

豆粕期权近期交易策略 中航期货期权队 从供应方面来看，11 月大豆进口量较多，进口大豆货船到港量大，国内油 厂开机率快速恢复，豆粕现货供应有增加预期，技术上国内豆粕持续上涨已经接 近前期压力位，综合国内外情况，我们认为豆粕中期走处于震荡格局，操作思路 上建议备兑看跌期权以配合标的主力期货震荡偏空的方向走势的交易策略。 【国内经济稳态运行 周边市场对影响稳中偏空】 目前来看，我国经济还将处于 L 型寻底过程之中，其中前三季度出口转好一 定程度上掩盖了内需不足的事实，而当前的稳态更大程度上依托供给端改革带来 的价格回升，持续性较弱，同时 2017 年四季度及 2018 年一季度经济下行压力 主要来源于固定资产投资部分，出口保持高位的同时，消费有望持稳或小幅下行； 政策导向上，政府可以容纳较低的 GDP 水平来实现调结构、促增长的长期 目标，通胀可能性较小，需求的阶段性下滑背景下，物价四季度保持低位运行。 另外，美联储年内料将开始削减资产负债表，许多仍一直关注美联储的加息 进程，没有意识到，削减资产负债表实际上是量化宽松过程的逆转，它可能造成 巨大的经济影响，对于商品市场、特别的受外盘影响较大的豆类商品而言，是一 个偏长期的利空因素。 【美农业部周报利空短期走势】 美国农业部发布的作物进展周度报告显示 ，截止到 2017 年 11 月 12 日 ，美 国 18 个大豆主产州的大豆收获进度为 93% ，上周90% ，五年同期均值 95%。 1 / 4 期市投资需谨慎 加上全球最大供应国 巴西迎来对作物生长有利的降雨 ，截止 11 月 9 日 ，2017/ 18 年度巴西大豆播种工作完成 57% ，比一周前的 43% 进了 14 个百分点 ，且大 豆出口销售不振 ，低于达到美国农业部全年出口目标所需的水平，令本周大部分 时间里美豆处于下跌态势。 截止上周五 CBOT 大豆1月合约收盘 974.6 美分，较前周五下午三点的 984.4 美分跌 12.8 美分。国内豆粕现货市场表现强势，价格总体大多不跌反涨，截止 上周五 ，沿海豆粕价格提高至 2960-3040 元/吨一线。 图一图一：：CBOT 美豆价格美豆价格 数据来源：文华财经数据来源：文华财经 图图一一：： 美豆价格美豆价格 数据来源数据来源：文华财经：文华财经 【大豆到港量增加 油厂开机率上升】 据 Cofeed 统计 ，11 月份国内各港口进口大豆预报到港 136 船 872.93 万吨 ， 较 10 月份的 780.8 万吨增长 11.79% ，较去年同期的 783.05 万吨增长 11.47%。 12 月份大豆到港量或高达 930 万吨。 随着本周进口大豆不断到港，令本周进口大豆库存量继续回升，截止 11 月 17 日 ，国内进口大豆库存