国际金融 任康钰 第02章.pptVIP

4.2 The Automatic Adjustment Mechanism of BOP 4.2.1 国际金本位制度下的国际收支自动调整机制 大卫·休谟（David Hume）： 价格——现金流动(Price-specie-flow)机制 4.2.2 纸币本位的固定汇率制度下的国际收支自动调节机制 4.2.3 浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制 4.3 The Adjustments Policies Level one： 融资（financing）：当局通过借款或动用外汇储备来弥补外汇市场的供求缺口； 调整（Adjustment）：通过各种调整政策来消除外汇市场的供求缺口； 综合：都采用 Level two： 假如在确定用调整手段并确定了调整程度后,可以在以下政策中选择： 支出变更政策（Expenditure Shifting Policy）：改变支出的水平 (reducing) 支出转换政策（Expenditure Switching Policy）：改变支出的结构 Level three： 假如采用了上面的支出减少或转换政策，可以再考虑具体的措施： 减少政策既可以通过财政政策（Fiscal Contraction）来实现，也可以通过货币政策（Monetary Contraction）来实现。 支出转换政策也有不同的选择： 通过贬值或贸易政策：提高外币的价格来诱使进口数量的减少，出口数量的增加（Devaluation, Trade policies） 通过外汇管制和进口配额、出口补贴等措施：直接限制进口的数量，鼓励出口等 （Direct trade controls，Tariffs and subsidies，Quota, etc）  Several Specific Policies: 1．外汇缓冲政策（融资） 2．财政和货币政策 3．汇率政策 4．直接管制 5．国际经济金融合作 支出减少政策和支出转换政策的比较 前者的缺点在于削减国内支出可能使经济陷于衰退，导致失业增加；减少的私人投资还可能危害未来经济增长。而后者则通过提高国际贸易产品的国内价格，抑制进口、刺激出口，使经济保持增长，但缺点是可能会带来人们要求增加工资的诉求，从而诱发通货膨胀的螺旋上升。 政策冲突与政策搭配问题 （后面将会具体讨论） Chapter 2Theories on BoP 国际收支理论主要在于一国国际收支的决定因素和保持其平衡的适当政策。 较早的国际收支理论可以说是从盛行于16～17世纪的重商主义开始； 后来有反对重商主义的大卫.休谟的理论； 现代国际收支理论主要有弹性论，吸收论和货币论等。 I. 弹性论（Elasticities Approach) 在20世纪30年代金本位制崩溃后，各国实行竞争性的货币贬值、汇率变动频繁的背景下产生的； 发展：原理由马歇尔（Alfred Marshall）在1923年提出，英国经济学家琼·罗宾逊(Joan Robinson)于1937年归纳形成；勒纳(Abba P.Lenner)发展，于1944年提出马歇尔-勒纳条件。 所用到的弹性： 出口商品需求/供给弹性； 进口商品需求/供给弹性； 1.1 弹性论的假设与推导 基本精神： 用弹性分析的方法对汇率、相对价格与进出口的关系进行了精辟的论述，认为外汇汇率的变动通过引起国内外产品之间的相对价格变动来影响一国的进出口供给和需求，带来进出口商品总额的变化，改变贸易差额从而影响国际收支，而弹性大小则决定了影响的方向和程度。 1. 假设 1） 不考虑资本流动，将商品（劳务）贸易收支等同于国际收支。 2）局部均衡：只考虑进出口市场汇率变化的影响，其他条件不变，忽略货币贬值的收入、货币等效应。 3）产品供给弹性无穷大。 4）初始的贸易是平衡的。收入不变，经济保持充分就业。 2. 基本推导 假设汇率为：1单位外国货币折合为多少单位本国货币，以 e表示。 Pd ：本国商品的价格；Pf: 外国商品的价格。 本国商品与外国商品之间的相对价格为： л＝Pd／（ePf）（Terms of Trade）。 Px ：出口品的价格，来代替本国产品的价格； Pm：进口品的价格，来代替外国产品的价格。 本币贬值的影响： 经济逻辑分析： 　e上升，即本币贬值，—— л下降，贸易条件恶化 —— 本国产品在外国市场上变得更便宜，外国产品在本国市场上变得昂贵—— X 增加，M减少 —— 国际收支改善，具体程度取决于进出口需求弹性的大小。 图形分析：Effect of a Devaluation on Trade 数