中小企业融资的国际经验与中小企业融资新思维 - 清华大学学生经济金融论坛.pdfVIP

锯济向趣 2008年第6期 中小企业融资的国际经验 与中小企业融资新思维 蒋志芬 (南京审计学院金融学院，南京210029) 摘要：资金匮乏是世界各国中小企业发展所面临的突出问题之一，许多发达国家采取各种金融支持政策和手段来帮助 中小企业解决融资难问题，收到了良好的效果，其中一些成功的经验值得我们学习和借鉴。借鉴发达国家解决中小企业融资 难问题的一些成功经验，指出中国需要建立符合中小企业特点的融资机制，发展服务于中小企业的权益市场，发展服务于中 小企业的债务性融资市场体系，完善中小企业信用担保体系，正确发挥政府的作用等金融创新。 关键词： 中小企业；融资；信用担保 中图分类号：R30．2 文献标识码：A 文章编号：1004—9r72X(2008)06一0103—03 一、发达国家解决中小企业融资难问题的成功经验 融资中，银行信贷是最重要的资金来源。虽然近年来中小企 1．发达国家为中小企业提供了多元化的融资渠道。一 业资金来源的渠道已多元化，但传统的银行融资仍然是中小 国融资体系的选择取决于它所处的经济发展水平、发展目 企业外部融资中最重要的渠道。租赁融资在英国中小企业 标、市场发育程度等因素。中小企业的融资渠道是一定时期 外部债务融资中也占有较大比重。根据纳特温斯特 社会融资体系的反应，企业在接受融资体系时，会根据自身 (Nat懈t)银行资助英国城市大学商学院的一项研究也表明， 的条件作出其合理的选择。发达国家注重建立多样化、差异 英国中小企业有4l％的企业利用各种形式的租赁融资，其比 性的金融市场体系，以满足不同类型企业的金融需求。发达 例超过欧盟33％的水平，而且还发现随着企业规模的扩大， 国家中小企业融资渠道主要包括内部积累、商业银行贷款、 企业利用租赁业的比例在提高。英国中小企业外源的资本 证券市场直接融资、租赁融资和政府协助融资。以中小企业 性融资包括合伙人或股东投资与风险投资，占整个外源融资 直接融资渠道为例，各国形成了各具特色的由天使投资、创 的比例大约10％左右。 业投资、伽℃c市场以及创业板市场组成的多层次权益融资 根据2001年和2002年日本中小企业白皮书，与大企业 体系。在这一体系下，不同发展阶段、不同融资需求的中小 相比，日本中小企业的融资结构中，间接融资(短期借款+长 企业都能根据其风险收益特点从多样化的融资渠道获得所 期借款)占有重要地位。从2000年日本中小企业融资结构 需资金。美国是近年来对中小企业金融和财务状况进行调 可以看出，规模越小的企业，无论是短期借款还是长期借款， 查较多的国家。美国开展了“全国小企业金融抽样调查”。 其比例都表现出越大的特征，从而间接融资在规模较小的中 伯杰和尤得尔根据美国“全国小企业金融抽样调查”的基本 小企业融资中的地位越重要。规模越大的中小企业，其债券 数据，按照美国小企业管理局的企业规模划分标准(员工500融资的比例越高。 人以下)，对小企业的融资结构进行了经验分析。中小企业 通过对发达国家中小企业融资渠道和融资结构的分析， 融资结构按企业会计恒等式可分为债务融资和权益融资，在 可以看出，发达国家中小企业融资渠道是多样的。上述三 美国所有的非农、非金融以及非房地产小企业的融资总额 国中小企业融资结构虽有差异，但在其差异化的融资结构表 中，全部权益资本所占的比重为49．63％，而总债务占比为象下，都蕴藏着某种内在统一的规律性，即发达国家的中小 50．37％。这表明权益融资和债务融资在美国小企业融资中企业都十分重视内部融资，在企业外部融资中银行信贷发挥 具有同等重要的作用。 着重要作用，在直接融资中，债券融资占有十分重要的地位。 从融资主体与投资主体的关系看，中小企业的融资结构 2．发达国家的政府