民间通胀预期：“非理性”从何而来.docVIP

民间通胀预期：“非理性”从何而来 　　文/王 勇 　　国庆长假期间所凸现出来的购房热、购车热、购黄金热的背后，其实与通胀预期的抬头有着莫大关系，而这种预期在变为现实之前，就在民间迅速膨胀并开始影响方方面面。民间非理性通胀预期不利于我国经济的复苏，所以，应及时加以正确引导。 　　重要诱因 　　一是通胀传统破坏力诱发过敏反应。 　　通胀预期，可以简单地说，就是人们对于未来通胀发生时间、发生概率以及通胀程度的一种心理预计。分为理性预期和非理性预期。理性预期认为，通胀是一种货币现象。随着央行不断增加货币供应，过多的货币最终必然体现为物价上涨。但央行增加货币供应，释放流动性，并不必然导致通胀，关键要看市场吸收情况和作用于经济的情况。而非理性预期则认为，货币政策刺激经济，实际上是通过愚弄社会公众来实现的。央行一边增加货币供应，采取使货币贬值的货币政策，一边却让人们认为货币的价值不变，然后，让人们增加对货币的需求，来刺激经济。但是，社会公众会很清醒，由于央行不断用同样的招术，被人们看透其中的本质，因而迅速采取所谓“对冲”或保值行动。上述购房购车热等现象正是“对冲”或保值行动的例证。 　　所以，目前，民间所滋生的通胀预期，属于典型的非理性预期。而通胀传统的破坏力诱发的过敏反应，是产生这种非理性预期的重要诱因。以前的通胀实践表明，通胀对资源形成错配。在复杂的社会经济生活中，由于货币在其中起着重要的作用，所以，一旦发生通胀，就会因货币的破坏力而导致价格系统紊乱，从而打乱市场机制的一切有效秩序，干扰市场信号的传递并使信号失真，造成资源配置失调，降低经济效率并使经济陷于不稳定状态。通胀也会对劳动力产生错导。通胀造成了部分虚假的需求，扰乱了相对价格和工资体系，给了劳动力许多错误的信息，把他们暂时吸引到一些工作岗位上去。这些被误导的劳动力能否继续就业，取决于通胀是否继续进行。通胀持续的时间越久，其工作依赖于持续的和加速度的通胀的劳动力人数就越多。因此，持续的通胀带来了更大的失业，而失业急剧增加又促发了更严重的通胀。 　　二是内外围流动性释放引致非理性预期。 　　就外围情况而言，由流动性释放形成的通胀压力环环相扣。首先是全球经济体为救市注入了巨额流动性，目前累计注资额达数万亿美元。其次是欧美“定量宽松”货币政策蔓延，形成美元贬值，催生全球性通胀威胁。今年以来，欧美国家相继启动定量宽松货币政策，因为他们在实行零利率政策之后，央行仍需要通过购买国债来大规模投放货币。第三是国际市场大宗商品价格快速回升，尤其是石油、黄金、有色金属等涨势如虹。第四是全球股市强劲回升，尤其是欧美股市表现最为突出。这一系列现象，就是欧美等实施“债务货币化”的结果。为了救经济，美国、欧盟、日本采取了债务货币化，即通过直接大量买公债，来刺激通胀，如此化解政府和企业的债务。他们希望，通过使流动中的货币增加，让信用扩散，最终使得通缩的因素开始消散，通胀预期提前到来。而这种通胀预期使得供求关系发生了变化。在预期下，通胀有一个自我实现的功能。大宗商品、基础原料，不仅具有工业品属性，而且具有越来越强的投资品金融属性。大宗商品的价格，往往不是由供求双方来决定，而是由交易主体，即金融资本、对冲基金、影子银行体系等来决定。这些交易主体在通胀预期的推动下，推高了大宗商品的交易价格。 　　从国内情况看，非理性通胀预期主要来自于市场上大量的货币投放量。去年4万亿刺激经济救市政策出台以后，又陆续出台了一些新的政策，无一例外全是扩张性的货币或财政政策。尤其是今年初以来，货币信贷超投放形成了流动性充裕格局，今年前三季度，新增信贷规模已达8.5万亿。从2003年至2007年情况来看，商业银行上半年的贷款量基本占全年的60%70%，5年平均下来是65.5%。依照这个比例，今年的信贷总量预计将达到9.5万亿10万亿元，全年要保持近30%的贷款增长幅度。这样高速的信贷增长，自然会加大通胀压力。尽管一些行业产能过剩，商品价格一时上不去，但这些钱不买商品，就可能买房子和股票，从而诱发房市和股市上涨，进而影响到普通商品价格上涨。可以说，目前，市场上已经相当充裕的流动性，对民间形成非理性通胀预期产生了直接的实证支撑。 　　部分国家紧缩政策加剧通胀恐惧症 　　其实，早在今年6月上旬，IMF主席卡恩和世行行长佐利克均表示，在全球经济展现出令人鼓舞的“复苏萌芽”，从而表明危机最艰难时期可能已结束之际，应该避免通胀加剧和其他可能??致复苏过程失控风险。卡恩提醒各国政策制定者，帮助他们走出危机的举措，在未来随着财政和货币政策的逐渐撤出，可能会让他们付出通胀这个高昂的代价。 　　也许是对通胀预期做出的提前反应，或者旨在抑制可能出现的通胀，10月6日，澳大利亚央行宣布将基准利率从3%提高到3.25%，这是澳大利亚自2008年3月以来首次上调利率，