中关村与硅谷融资渠道比较分析.docxVIP

*中关村与硅谷融资渠道比较分析萍，唐清泉李(中山大学管理学院，广东广州510275)【内容提要】高新技术产业园集合了“产学研”三位一体的特征，并且兼具有企业孵化器的作用，是地区乃至国家产业经济发展的先导和重要助力。高新技术产业属于资本密集型的产业，因而充足的资金来源是决定高新技术产业园区发展前景的一个重要因素。硅谷是世界上发展最成熟的高新技术产业园区，中关村作为我国现今最具规模的高新技术产业园区，通过其与硅谷的融资渠道比较分析，对于分析我国高技术产业园区的发展现状及未来预测具有重要的价值。【关键词】高技术产业;中关村;硅谷;融资渠道一、中关村与硅谷融资模式比较(一)中小高科技型企业融资的一般模式高科技产业，是指研究发展支出占总销售额及科技人员占全体员工之比例大于产业平均值。高技术产业园区，是高技术产业在特定区域中地理交联，信息共享，通过集群化存在的一种经济形式。与传统产业相比，高技术产业的特点是是研究开发投入高，高风险，发展快，对其它产业的渗透能力强，其生存和发展的关键是知识和技术的创新。基于这些特点，中小高科技型企业融资的一般模式具有共通性，如表1所示。总体上看，硅谷作为世界上成熟的高技术产业基地，基本符合表1所列示的各个阶段的融资特性。基金项目:本文是广东省软科学研究计划项目资助《企业创新模式与转型升级的机理研究》(2011A070200009)的阶段性研究成果。收稿日期:2011－10－16作者简介:李萍:(1990－)，女，汉族，山西运城人，中山大学管理学院博士生。研究方向:财务理论与会计控制。电话E－Mail:puti20065@唐清泉(1961－)，男，汉族，四川蓬溪人，中山大学管理学院教授，管理学博士，博士生导师，主要从事财务理论与会计控制的研究。*中山大学研究生学刊(社会科学版)二○一一年第三期中小高科技型企业生命周期及融资特点［1］表1资料来源:企业孵化器理论及其发展研究(卢锐，2006)，作者整理。(二)中关村中小高技术企业融资模式中关村科技园成立于1988年，经过20多年的发展，高技术企业的数量一直在稳步增长，至2007年，已有高科技企业20000逾家。166生命周期阶段特点融资模式种子期企业尚未形成固定的实体，是高新技术进一步的阶段，此阶段的风险为技术风险，能否将高技术转化为面向市场的产品具有明显的不确定性，因此，风险较高。该阶段的投资需求较小，风险系数高，因此，资金来源通常是创业者团队的自有资本或私人贷款，当然，现有创业基金体系的发展使得一部分幸运者可以获得天使投资和创业投资基金。创业期在这一阶段，企业需要将技术转化为商品，并推入市场，这需要人力，厂房设备以及广告宣传等。工资，固定资产费用以及营销费用的产生决定了这一阶段需要金融资产的进一步投入。同时，新开发的产品是否存在隐患以及能否被普遍大众接受，这些不确定性即市场风险。由于这一阶段资本投入大大增加，因此单靠创业团体的私人资金筹集已难以满足企业发展需要，而创新技术的成熟和指日可待的市场化，使得公共渠道融资成为可能。这一阶段的融资渠道主要有担保贷款、政府基金、风险投资、租赁融资、票据融资、典当融资和一些银行的小额创业贷款等。成长期这一阶段，企业的市场地位已经成熟，通常具有自己的主导产品，但新的机会的不断涌现以及市场的竞争要求企业扩大自己并迅速着手下一代产品的开发，企业仍然有旺盛的融资需求，需要大量的外部资金。这一阶段的风险主要在于企业的财务风险，即企业的经营管理状况。该阶段企业具有盈利能力，销售收入和利润的增长促使企业内部现金流的扩大，因此，该阶段企业一部分的金融资本来自内部资金。同时，企业的成熟积累了一定的信誉，带来投资者投资收益的期待和投资风险的降低，除仍可采用前两个阶段的手段融资外，大多数的银行也为企业敞开了借贷大门，风险投资者的投资比重也随之加大。成熟期这一阶段，公司发展趋于成熟，风险因素降低，企业产品多元化，企业基本稳固了自己的市场地位，资金需求较为缓和。此时，企业内部的流动资金也比较充裕，最外部资金的需求降低。这一阶段，企业多通过保存盈余来实现自身的运转，通过上市发行股票筹集扩大规模的资本，通过增加长期债务增加财务杠杆的作用。此阶段，银行与企业的信贷关系也相对成熟，企业通常凭借自身的信用等级，能较轻易的从银行取得贷款，当然，在此阶段，如果需要，企业也可以采用前三个阶段的所有融资方式进行外部融资。中关村与硅谷融资渠道比较分析图11988－2007中关村企业数量///tjxx/nbsj/。资料来源:中关村年报，http:截至2007年止，中关村企业的种子期资金主要依靠创业者自身筹集，通常是创业者自身的资本以及亲朋好友的借贷。北京捷通软件技术公司(现已被首批认定为“北京市高新技术企业”)创始人张连毅，当时创业的启动资金就