后危机时代影子银行监管的国际金融法制变革the post-crisis era shadow banking regulation of the international financial law changes.pdfVIP

财经科学2013／4总301期 种形象的称谓，并非是一个严格的法律概念。¨J该概念首先是由美国太平洋投资 公司保罗麦卡利提出的，用以指称那些不受监管或者监管较少，与传统银行相对 应的金融机构。12j美联储主席伯南克在一个演讲中提到影子银行，认为影子银行 之所以被如此称谓，主要是因为它们提供了与传统商业银行相对应的金融产品和 服务，两者之间是一种相互竞争、相互渗透的关系。而且相较而言，影子银行的 杠杆率更高，透明度更低。bj此外，其他国际金融组织和监管机构也针对影子银 行的特点，提出了自己的理解和界定。而在我国，学者和机构从不同的视角对于 影子银行进行了界定，比如有学者认为影子银行是行使部分传统商业银行的功 能，但运作机制和交易方式却与传统商业银行完全不同的金融机构、中介和工具 的总和。L4J对于影子银行的界定众说纷纭，原因在于影子银行是一个全新的概念， 监管机构和公众对于它的认识不够具体和深人，而且它的运作方式和机制比较复 杂，所以对影子银行的界定很难形成统一的意见。笔者认为，从防范和控制金融 风险的角度出发，影子银行可以界定为，游离于传统银行监管体系之外的金融机 构和金融中介，以及传统银行应用影子银行工具和运作方式的金融工具和产品。 (二)影子银行的特征及风险 1．影子银行所受到的监管相对较少。与传统银行往往受到高度监管相比， 影子银行受到相对较少的监管。在金融危机发生之前，由于影子银行的运作工具 和机制等都较为复杂且具有较强的隐蔽性，导致影子银行体系的大多数机构都游 离于监管体系之外，并未引起金融监管机构的足够重视。美国金融危机调查委员 会在《影子银行和金融危机》的调查报告中也强调了这个特性，将之称作是影子 银行的“类银行金融行为”。这些行为在传统商业银行系统外进行，其中很多不 受管制或者受到轻度管制。L5J 2．影子银行与传统银行相比较少受到监管这一事实，必然意味着监管套利 会在一定程度上引发对影子银行的需求。因此，不断增强的银行监管几乎必然增 加对影子银行的需求。一方面，被高度监管的银行无法提供跟不监管或轻度监管 的影子银行一样廉价、便利的金融产品和服务；另一方面，导致传统银行可能转 换身份，从受严格监管的机构转变成监管较少或不受监管的影子银行，或者转换 业务形式，设计出不受监管的业务和产品形式。 3．监管空白和监管套利的存在，会诱发系统性风险。传统银行和影子银行 联系非常紧密，一方面，影子银行通常将传统银行作为业务运行的一个链条，利 用传统银行为其提供流动性等支持；另一方面，传统银行也会利用法律漏洞规避 法律的流动性和资本要求，利用影子银行从事高风险、高收益的业务活动，这意 味着影子银行和传统银行之间会产生风险传递，而且由于影子银行不受监管或监 管较少的事实，会诱发它们采用高杠杆手段进行经营，并通过技术手段分散风 !丝曼垦垦堡 !堕竺型堂!丝!!!璺塑!塑 险，导致风险不断累积，从而诱发系统性风险。 二、后危机时代影子银行监管的国际法制改革 次贷危机之后，国际社会从不同层面和不同角度对金融危机进行了各种反 思，并相应提出了各种金融监管的改革法案和建议，影子银行的监管问题也因此 受到了前所未有的重视。如何弥补金融危机暴露出的监管漏洞，构建完善的影子 银行监管法律制度，是各国政府和国际金融监管组织关注的重点话题。 (一)欧盟 1．建立系统性风险监管协调机构，负责宏观审慎监管。金融危机重创了包 括欧洲在内的全球经济和金融安全，凸显了系统性风险监管在金融市场稳定的重 要性，有鉴于此，欧盟从宏观监管体制层面出发，设立欧盟系统性风险委员会 (EuropeanRiskBoard)，而欧盟系统性风险委员会的设立，正是欧盟为了 Systemic 弥补宏观监管体制的漏洞而成立的一个新机构。欧盟系统性风险委员会由欧洲中 央银行牵头设立，成员包括欧洲中央银行行长、副行长及欧盟所辖的27个成员 国的中央银行行长。系统性风险委员会又下设一个由8人组成的指导委员会，包 括欧洲中央银行成员3人，欧洲银行管理局、欧洲证券监管局、欧洲保险和职业 年金管理局局长各1人，欧盟委员会成员1人，欧盟经济金融委员会主席1人。 设立欧盟系统性风险委员会的主要目的在于监测并评估影响整体金融稳定的风 险。具体职能是在欧盟层面上负责宏观性的审慎监管，监控和评估在宏观经济发 展以及整个金融体系发展过程中出现的威胁金融稳定的各种风险，识别并对这些 风险进行排序，出现重大风险时发出预警并在