财务管理---第三章_筹资方式.pptVIP

2. 要素 （ 1）标的股票 （2）转换价格 （3）转换比率 转换比率=债券面值÷转换价格 （4）转换期 （5）赎回条款 不可赎回期 、赎回期 、赎回价格 、赎回条件 （6）回售条款 （7）强制性转换条款 【例3-10】假设ACC公司发行年利率为9.5%，20年期，面值为1000元一张的可转换债券，可转换相关股票50股，股票现行市价为每股15元该债券在发行后的5年内不得赎回，但5年后，公司有权在任何时间以每张1050元的价格赎回可转换债券。 当前市场利率12%(即相同条件的纯债券利率)假设债券每年付息一次，到期归还本金。 债券价值＝1000×9.5%×(P/A，12%， 20)+1000(P/F，12%，20)＝813(元) 作为普通股的潜在价值 假设ACC公司股票收益率为15.5%，其中5.5%为股利率，10%为股价固定增长率，转换比率为50股，则： （二）可转换债券筹资的特点 1.可转换债券筹资的优点 （1）筹资成本较低。 （2）便于筹集资金。 （3）有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释。 (4)减少筹资中的利益冲突 2．可转换债券筹资的缺点 (1)股价上扬风险 (2)财务风险 (3)丧失低息优势 二、认股权证筹资 （一）认股权证的概念 认股权证是一种优先权形式，指在一定时期内以某一特定价格购买一定数量普通股票的选择权。认股权证是公司在发行债券或优先股筹资时为了促销而附加的一种权利。 （二）认股权证的价值分析 认股权证在其有效期内具有价值。认股权证的价值有理论价值和实际价值之分。其理论价值可用下式计算： 理论价值=（普通股市价—执行价格）×一权所能认购的普通股股数 筹资管理综述 制定筹资政策时应考虑的因素： 财务杠杆与财务风险、 有形资产的实力、 稳定的收入与现金流量 股利政策、 利息的抵税、 行业特征、产业竞争态势、 债权人的态度、 资本市场状况、融资机制 信用评级 银行信贷政策等。 决定负债水平时重要原则 排序 财务原则 最重要% 平均分 保持财务灵活性 61.4 4.55 保证长期生存能力 76.7 4.55 保持可测的资金来源 35.8 4.05 使股票价格最大化 37.5 3.99 保持财务独立性 40.9 3.99 保持较高的资信等级 13.1 3.56 保持与同行的可比性 2.8 2.47 筹资策略选择 如果一个企业拥有相当的内部现金流量，在负债率不高的情况下采用留存收益筹资；否则，应在负债筹资与股票筹资过程不断权衡筹资成本、筹资风险与投资效益，选择合理的筹资策略。 在多数情况下，筹资决策遵循的择优程序是： 首先考虑用内部资金解决投资所需； 其次，当内部资金紧缺时，可考虑外部负债筹资; 第三，当外部负债筹资困难时，或企业负债率过高，财务负担过重时，股票筹资是最后选择 思 考 题 1.股票筹资有何特征? 2.结合我国的上市公司，了解我国股票市场的发展情况。 3.当你打算向银行贷款时，应关注哪些问题？ 4.融资租赁设备与购买设备有何特点和差异？ 5.试分析销售百分比法预测资金需求的基本原理。 （三）融资租赁的程序 1．选定租赁项目 2．选择租赁公司即出租人。 3．申请租赁委托。 4．租赁项目的审查与受理。 5．签订合同。 6．购入设备。 7．支付租金 8．租赁物品期满处置。 （四）融资租赁租金的计算 1.租金的构成 融资租赁的租金主要包括设备价款和租息两部分，而租息又可细分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。 2．租金的支付方式 租金的支付方式主要有以下三种：按支付间隔期分为年付、半年付、季付和月付；按在期初期末支付，分为先付、后付；按每次支付金额是否相等，分为等额支付和不等额支付。在实务中，承租公司和租赁公司商定的租金支付方式多用后付等额年金。 3． 租金的计算方法 （1）平均分摊法 平均分摊法是指先以商定的利息率和手续费率计算租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付数平均。这种方法没有充分考虑资金的时间价值因素。 每次应付租金的计算公式如下： R表示每次支付的租金；C表示租赁设备购置成本；S表示租赁设备预计残值；I表示租赁期间的利息；F表示租赁期间手续费；N表示租期。 【例3-4】某公司于2008年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时残值为1.5万元，归属租赁公司，年利率按9%计算，租赁手续费为设备价格的2%。租金每年末支付一次.计算该租赁设备每次支付租金。 （2）等额年金法 等额年金法是运用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。R=PV / （P/A，i，n） 其中：R表示每次支付的租金；PV表示等额租金的现值；（P/A，i，n）表示年金现值系数。 根据例3-1资料：若设备残值归属承